太平洋--建材行业周观点：玻纤价格持续推涨，重视行业β行情【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    聚焦高景气度板块及优质消费建材龙头。首先继续看好高景气度板块：本周玻纤价格继续提涨，淡季库存低位，供需偏紧奠定全年“开门红”，全年玻纤行业有望延续高景气度；而沙河地区价格小幅提涨稳价，表明玻璃淡季价格调整或接近尾声，价格高基数同样推升行业盈利弹性，龙头企业业绩弹性十足；其次，随着市场流动性边际收紧，对于前期涨幅较高的板块或有杀估值的影响，从建材的角度来看,现金流及应收账款较差的企业或受到影响，我们建议一是聚焦现金流良好叠加基本面修复的 C 端建材，经营质量优异，业绩稳定增长，以伟星新材及北新建材为主；二是关注行业格局稳定，龙头优势明显的细分龙头，兼具稳定与成长，如东方雨虹、北新建材等，同样关注低估值，稳定增长的二线龙头科顺股份、蒙娜丽莎等。
            
                    玻纤：淡季行业库存维持低位，粗纱+电子纱继续涨价。节前淡季行业整体库存仍处于历史较低位置，龙头企业出货良好，热塑、短切等产品供给偏紧，部分厂家普通直接纱价格提涨 100元/吨，价格已经接近 6000元/吨，创近年来新高，基于当前紧张的供需格局，开春后仍有提涨预期；同时电子纱价格进一步提价 1000元/吨，达到1.26-1.3万元/吨，目前主流电子布价格提涨至 6.2-6.4元/米左右，电子纱持续涨价将进一步推升龙头企业盈利弹性，由于当前电子器件终端需求旺盛，电子纱后市仍有提价预期；我们认为，由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，需求将稳定增长；而从供给端来看，20-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，供需格局将逐步改善，2020H2将成为长周期景气度向上的拐点，开启新一轮景气上行周期；重点关注行业龙头，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，将走出α行情。
            
                    玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石：1）公司核心工艺升级引领行业差异化发展，产能稳步扩张；2）电子纱产能扩张优化产品结构；
            
                    3）规模及成本优势铸就高护城河；4）国际化进程稳步推进，抗风险能力提升，行业触底回升，估值中枢有望迎来修复。
            
                    其次关注玻纤制品小龙头长海股份：1）公司池窑技改完成后，生产效率进一步提升，2）打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化，自我调节能力强；3）产能保持继续扩张（扩建 10万吨树脂产能，10万吨玻纤纱，5条薄毡线），打开新的成长空间，向上弹性十足。
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