中泰证券--电力设备新能源行业周观察：光伏维持高景气，欧洲销量同比高增【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新能源车：美国拜登政府重返巴黎气候协议，根据其规划，未来或将出台更多支持政策，2035年电力碳排放减少到零，2050年碳中和。此前，欧洲和中国分别承诺2050年、2060年碳中和。全球碳中和趋势加速。奥巴马担任总统期间，规划要在2025年之前将排放量控制在2005年水平之下的26％至28％之间。此前由于美国退出巴黎气候协议，相关计划停滞。随着美国重新加入，新一轮更加严格的碳排放谈判势在必行，全球碳中和趋势加速。电动车是各国碳减排最重要载体之一。由于优质供给不断推出，目前电动车已经从政策驱动转变为优质车型驱动为主，自发迭代加速。消费品的魅力在于一旦自发消费被激活，销量增长将是持续爆发式的，20年开始市场持续推出优质供给带动两端市场持续打开，21年以DM-i平台为代表，纺锤型重心市场有望加速渗透，启动自发需求大爆发，在资本市场线性预期的影响下，未来销量预期有望不断提升，持续看好电动车板块。
            
                    新能源发电：1）光伏：2020年全球需求130GW，同增13%，疫情之下展示足够需求韧性，近期硅料和硅片价格上涨印证行业高景气，一季度淡季不淡，我们预计2021年全球需求或达170GW，同增约40%，产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约35倍，高成长行业相对偏低。2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年国内风电新增并网71.7GW（陆风68.61GW、海风3.06GW），同增178.4%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达50GW以上（产业链需求口径同比增长），风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数14倍，性价比较高。
            
                    电网工控：1）2021年工控需求向好，制造业转型升级与国产化进程有望继续加速，内资龙头凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力继续抢占外资份额，同时新切入新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，配套电源与继电器需求有望较快增长，且中高端需求占比有望提升。3）能源互联网战略目标明确，21年电网投资有望恢复增长，信息化、特高压、储能等环节投资有望超预期。
            
                    行业重大变化：新能源车：新能源车：造车新势力、欧洲各国公布1月份电动车销量。
            
                    光伏风电：1）硅料价格继续上涨；2）隆基股份、中环股份先后与保利协鑫签订硅料长单；3）2020年全年需求130GW；4）中环和隆基调高硅片价格。
            
                    推荐标的：：新能源车：宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、亚玛顿等，建议关注：福莱特、信义光能、联泓新科等；风电：日月股份、金风科技、天顺风能等，建议关注：新强联、东方电缆、明阳智能、运达股份等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发股份、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、思源电气、林洋能源、安靠智电等。
            
                    风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。
            
                    行业测算偏差风险。
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