首创证券--国防军工行业周报：业绩兑现，订单饱满【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩兑现，订单饱满。重申观点：未来3年，军工行业有重要的投资机会。军工行业是有确定性高增长的行业，建议投资者积极配置。结合近期多家军工企业发布的年度业绩预告，企业利润同比有超预期增长，平均增幅92%，行业业绩大幅上涨的趋势明显。从业绩预告及部分企业饱满的订单情况可知，军工企业业绩坚挺，行业蓬勃向上的发展态势不改。
            
                    市场短期波动不改行业投资机会。虽然近期军工板块波动较为剧烈，但行业基本面的改善是可见的，业绩随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，积极配置行业龙头以及关键原材料、电子元器件供应商。
            
                    “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团如航空工业集团推进或完成中航西飞的置换、中航重机的股权激励等，兵器工业集团进行了北方导航和内蒙一机的股权激励，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。
            
                    上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为+2.46%、+0.38%、+1.25%、+2.07%、-5.23%，军工板块跑输沪深300指数7.68%。
            
                    行业要闻：海军第36、37批护航编队举行任务交接仪式、天问一号飞行超4.5亿公里、通信技术试验卫星六号成功发射、陆基中段反导成功。
            
                    风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。
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