华西证券--计算机行业周观点：阿里云首次盈利，国内云产业迎来盈利拐点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:计算机板块周涨幅为-4.97%，远远跑输大盘，仅好于有色和军工板块位列倒数第三，当前市场风险偏好较低，仍在延续拥抱核心资产（白马龙头）的风格，小市值/不确定性的标的均明显回调，甚至已经接近2018年底的历史性低位。
            
                    景气度是未来计算机板块未来2-3年最关键的指标。过去几年板块由于流动性充裕和市场风险偏好提升带来的估值溢价驱动模式将难以为继，取而代之的是行业高景气度带来的企业快速增长，以及业绩兑现对产业高景气的印证。我们认为，2021年计算机板块信息化需求方向和弹性不变，行业景气度仍旧非常高。随着市场不确定性的消除和风险偏好的提升，优秀的计算机龙头公司有望率先实现V型反弹。
            
                    阿里云首次盈利，下游SSaaS市场有望迎来大繁荣收阿里云三季度营收1161长亿，同比增长50%，首次实现盈利。
            
                    2021年2月2日，阿里巴巴集团发布2021财年第三季度业绩，阿里云营收达161亿元，调整后EBITA盈利2400万元。
            
                    这是2009年成立以来，阿里云首次实现盈亏平衡。财报显示，阿里云三季度营收达到161亿元，同比增长强劲，达到50%。受规模效益推动，阿里云不断贴近盈利点，最终在本季度迈入盈利周期。
            
                    上游云基础设施（IaaS）的成熟预示着下游应用市场（SaaS）迎来繁荣的拐点。
            
                    迎来繁荣的拐点。2015年亚马逊AWS首次扭亏，下游各垂直应用企业如Shopify、Paycom、Twilio迎来高速发展黄金期，SaaS市场大繁荣。自2009年阿里云上线以来，历经12年实现首次盈利，与AWS发展路径和投入时长大体一致。我们认为，阿里云首次盈利，意味着国内云计算产业迎来盈利的拐点，下游SaaS市场有望复制美国2015年大繁荣场景，各细分领域百花齐放，取得长足的成长。
            
                    深交所主板与中小板合并，金融TIT再迎催化深交所主板和中小板合并，资本市场迎历史性变革。2月5日，证监会市场部副主任皮六一于表示，批准深交所主板和中小板合并。该消息意味着中国的资本市场再次迎来了历史性变革。中小板从2004设立之初就带有明显的过渡性，其设立的初衷是为之后设立创业板积累经验。
            
                    我们认为，深交所主板和中小板的合并至少存在以下3个方面的重要影响：1）深交所主板和中小板的合并会使得我国多层次资本市场各个板块的定位更加清晰。2）合并中小板和深交所主板将会为下一步推进全面注册制改革减轻阻力。3）合并深交所主板和中小板将会推动我国资本市场走向更加市场化、法治化的道路。投资建议：复盘亚马逊AWS发展历程，我们认为，阿里云首次盈利，预示着国内云计算产业迎来盈利的拐点，下游SaaS市场有望复制美国2015年大繁荣场景，云计算板块景气度非常高！建议积极加仓高景气SaaS、智能驾驶、AI等赛道龙头。
            
                    1算、云计算SSaaS主线：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。
            
                    2、金融科技主线：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。
            
                    3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。
            
                    4、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时即将上市的云知声等公司也是受益标的。
            
                    5、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信++深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。
            
                    6、工业软件主线：重点推荐智能制造龙头能科股份，其他受益标的包括广联达、中控技术、中望软件（即将上市）等。
            
                    风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。
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