华安证券--“学海拾珠”系列之三十：有多少分析师建议是有价值的？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    大多数分析师提出的投资建议是有价值的股票分析师能否识别错误定价的股票对金融市场的效率很重要。为了研究有多少分析师建议是有价值的，本文从分析师发布的股票建议出发，将其拟合为若干分组的混合分布模型，结果发现大多数分析师（89.4%）是有技能的（即能够提出有投资价值的建议）。
            
                    分析师既擅长处理信息，也擅长生产信息。
            
                    分析师技能背后的经济渠道主要有两个：分析师产生投资建议调整可能是由于分析师在新闻事件后预测更改（信息处理），也可能是由于生产新的信息（信息生产）。本文研究结果表明所有分析师都很善于利用新闻；但93%的分析师在非新闻日进行了股票投资建议调整，分析师也擅长生产新的信息。
            
                    对于工作量较大的分析师（更多的调整投资建议）来说，持续提供高异常收益可能更难。对于提出卖出建议比例较高的、研究涵盖更多行业的、任职期限越高的分析师，更有可能成为高技能类型的分析师。
            
                    分析师建议中包含的信息量以及异常收益大多数分析师都提出了信息丰富的建议，但是很大一部分建议运气不好，异常收益为负。顶级分析师的表现显著优于其他分析师，不管是有影响力的还是无影响力的建议中都包含着丰富的信息，并且由于他们的建议更有影响力，往往能带来更高的异常收益。
            
                    风险提示本文结论基于历史数据、海外文献进行总结；不构成任何投资建议。
f3dca1ea-ed74-47aa-9ad4-48052fa3a743.pdf