中银证券--大类资产追踪周报：A股市场继续分化，绩优股大盘股延续正贡献【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览A股涨跌不一，海外权益市场表现突出，商品市场原油强势，债券市场小幅回调。权益市场方面，A股主要指数涨跌不一，沪深300上涨2.5%，中证1000下跌4.1%，港股恒生指数上涨3.6%，海外权益市场普遍大涨，标普500上涨4.6%，纳斯达克指数大涨6.0%；商品市场原油强势大涨9.5%，螺纹钢上涨0.4%；债券市场小幅回调，中证全债下跌0.08%。从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。
            
                    最新观点宏观影响因素方面，近四周价格类因子、经济增长类因子以震荡为主，投资者信心指数、杠杆交易占比等情绪类因子延续负贡献，资金类因子中的储蓄市值比、资金净流入因子与股市类因子中的绩优股、大盘股因子延续正贡献。
            
                    资金面数据出现分化。北上资金重新净流入，本周净流入180亿元，上周净流出67亿元。截止1月14日融资融券余额为1.67万亿，较上周减少116亿元。融资买入活跃度区间震荡，2月4日上行至5.43%，较上周上行0.21%，位于最近三个月前45%分位。新成立权益型基金规模继续扩大，本周新成立份额为1,284.27亿份，上周为736.11亿份。
            
                    分行业看，北上资金电力设备、机械、计算机等净流入规模居前，其中计算机连续两周净流入规模居前；石油石化、交通运输等净流出规模居前。主题ETF方面，本周消费上涨6.8%领涨，军工、计算机等领跌，5G、军工连续两周交投最为活跃。机构调研数据看近四周关注度较高的是医药、电子、电新等行业。
            
                    股指期货市场活跃度下降，三大股指期货成交量减少，持仓量减少。三大股指期货当月减近月基差环比略有减小，市场预期近两月无明显的多或空的趋势性力量，以震荡为主。
            
                    债券市场短端利率上行，短期资金价格骤降。长端利率本周上行3.78bp至3.22%,前一周上升6.01bp；短端利率上行2.22bp至2.70%，前一周大幅上行22.bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，近两周资金价格波动率剧增，7天回购利率骤降209.34bp至2.03%，上周下行186.94bp。
            
                    商品价格维持强势，原油表现突出。南华商品指数本周上涨2.0%，其中农产品指数上涨1.1%，工业品上涨2.5%，螺纹钢结束3周连跌，本周上涨0.42%。COMEX黄金本周下跌1.9%，波动率较前期加大。南华黄金指数较COMEX黄金近三个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周表现亮眼，大涨9.5%，国内南华原油指数上涨7.0%。
            
                    风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效
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