中银证券--中银量化因子周报：小市值和反转策略表现优异，高换手率因子持续拥挤【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为小市值策略（1.8%，空大市值多小市值）、反转策略（1.38%，空高动量多低动量）和低贝塔策略（0.53%，空高贝塔多低贝塔）, 周度收益处于 98%、99%和91%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，低换手率、高市净率和小市值三种风格策略显著变强。
            
                 从因子有效性角度：本周因子行业中性 IC 最高的前三个风格因子为市值因子（38.1%，小市值占优）、动量因子（34.8%，低动量占优）和价值因子（24.7%，低市净率占优）, 因子行业中性 IC 处于 100%、99%和 1%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，低换手率、低残差波动和高贝塔三因子显著变强，高杠杆、高市净率和低盈利三因子显著变差。
            
                 从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和成长性因子, 因子拥挤度综合指标处于49%、55%和 62%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，贝塔、成长性和流动性三因子拥挤度显著增强，动量、残差波动和价值三因子拥挤度显著减弱。
            
                 风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。
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