国信证券--社会服务行业双周报202101期：后市场风格切换明显，春节黄金周客流已恢复75成【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：休闲服务期内回调 15%， K12、 景区涨幅居前 休闲服务板块出现回调， 期内（ 2021.02.18-2021.02.26） 下跌 14.78%， 同期沪深 300指数下跌 8.11%，整体跑输大盘 6.67pct。
            
                    豆神教育（ +35%， 再融资推进）、科德教育（ 25%，异地校区收购）、西藏旅游、大东海 A、 云南旅游、黄山旅游涨幅居前， K12、 自然景区等前期滞涨子板块呈现补 涨态势；海底捞（ -24%）、中国中免（ -21%）、九毛九（ -19%）、广州酒 店（ -11%）、百胜中国-S、锦江酒店等高估值标的回调较多。 行业/公司动态：海南免税春节销售超 15亿,携程传回港二次上市 2021年春节假期国内旅游收入达 3011亿元/+8.2%， 恢复至疫前同期的 58.6%； 海南离岛免税店春节 7天销售超 15亿元， 较 2019年春节假期 翻番，其中免税销售额约 14亿元，接待购物超 20万人次； 内地任何赴 澳人士均无需隔离。众信旅游业绩快报营收 16.13亿元/- 87%， 归母业 绩亏 14.12亿元/-2158%。 豆神教育 CEO 窦昕截至目前尚未增持， 增持 计划已过半； 公司拟现金 2700万元收购天津旅外职业高中 100%股权。 沪深港通持股:宋城演艺、 中公教育、 首旅酒店获增持 A 股核心标的： 期内， 宋城演艺、中公教育、首旅酒店被沪深小幅增持。 其中宋城演艺流通 A 股占比增至 6.3%/+0.8pct，中公教育增至 10. 6%/+0.5pct，首旅酒店增至 8.14%/+0.4pct，中国中免 9.68%/-0.3pct、 锦江酒店 6.43%/-0.04pct 小幅减持。 港股核心标的：颐海国际 13.82% （占总股本） /+0.2pct，海底捞、九毛九、呷哺呷哺被小幅减持。 风险提示： 自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。
            
                    投资建议： 短期关注前期滞涨品种， 中线继续坚守优质赛道龙头 维持板块“超配”评级。 2020年重点公司业绩预告基本都披露，主业大 体都在预期之中。展望 2021年，我们继续建议沿袭三条主线配置： 复苏 次序、龙头集中、消费变迁三条主线。考虑到市场风格变化以及复苏的 次序和预期差，仍待复苏的景区、 演艺、出境游、 线下 K12等板块疫情 后相对滞涨， 短期可重点关注宋城演艺、 天目湖、中青旅、 黄山旅游、 豆神教育、科德教育、首旅酒店等。 中长期建议继续从“赛道+格局+治 理”角度推荐中国中免、中公教育、海底捞、锦江酒店、华住集团-S、 宋城演艺、百胜中国-S、 九毛九等龙头品种。
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