华西证券--传媒行业周报：字节布局东南亚电商，丁磊吐槽国产机渠道分成【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾本周（2021.2.22-2021.2.26）上证指数下降5.06%，沪深300指数下降7.65%，创业板指数下降11.30%。SW传媒指数下降5.53%，跑赢创业板指数5.77pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第20。
            
                    传媒行业数据截至2021年2月5日，院线电影排名前三为《你好，李焕英》《唐人街探案3》和《人潮汹涌》，网播电影排名前三为《拆弹专家2》《反击》和《疯狂原始人2》；影视剧集排名前三为《赘婿》《斗罗大陆》和《我的时代，你的时代》；综艺排名前三分别为《创造营2021》《青春有你第三季》和《明星大侦探第六季》；iOS游戏热玩榜前三为《和平精英》《王者荣耀》和《三国志·战略版》；安卓游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《原神》和《和平精英》。
            
                    核心观点本周，市场传闻字节跳动正筹备成立上海电商总部，2021年抖音电商目标GMV上调至一万亿，追赶同为“货找人”模式的拼多多电商，同时，TikTokShop在印尼市场上线测试，布局东南亚跨境电商业务。继年初腾讯游戏硬刚华为之后，网易丁磊在本周财报电话会议中吐槽国产安卓厂商流水分成过高，分成比例相较国外安卓及苹果的30%要高出20%。当下渠道发行的游戏导流效益正在下降，买量发行和社区营销正逐步成为研发商青睐的发行方式，我们认为游戏产业的利润分配格局或将进一步倾向研发环节，头部研发大厂最为受益。
            
                    投资建议我们持续关注游戏板块，推荐估值较低的头部游戏研发厂商，完美世界、三七互娱；新媒体板块方面，强烈推荐背靠湖南台优质内容生产平台，年度业绩预告高增长，持续受益于媒体融合改革红利的国资新媒体平台运营公司芒果超媒，推荐关注前期股价调整幅度较大、业绩高增长而估值较低的新媒股份；其他板块方面，推荐长期深耕精准买量的RCEP跨境电商龙头公司吉宏股份和线下数字空间展览展示龙头公司风语筑。
            
                    风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
90ae225d-3726-42cf-bcea-9f4a25e9152e.pdf