国信证券--轻工行业3月投资策略暨年报前瞻：淡看风吹浪打，龙头机遇或现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    年报前瞻： 造纸板块和家居龙头表现良好 截至 2021年 2月 27日，轻工行业发布了业绩预告的 61家公司当中， 30家业绩预增， 31家业绩预减。业绩预增的公司当中 7家公司净利润同 比增速达 100%以上， 11家公司净利润同比增速在 50%-100%之间， 12家公司净利润同比在 0-50%之间。 另有 27家公司发布了业绩快报，其中 16家实现净利润正增长。 受益于顺周期环境，造纸行业普遍取得较好业 绩表现。 多家家居行业龙头亦表现不俗，在疫情大考中维持了较为稳健 的成长。
            
                    风险释放或逐渐充分，坚定看好优质赛道龙头 轻工制造板块整体涨幅 1.16%，基本与沪深 300指数持平。 各细分指数 中，仅造纸小幅跑赢沪深 300；生活用纸、包装印刷、家居、文具均跑 输。
            
                    在顺周期风格中，部分前期估值受到压制的小市值标的涨幅颇多。 前期上涨幅度较大的优质赛道龙头如思摩尔国际、晨光文具、公牛集团 等则出现了较大幅度的回调。 短期内市场情绪会在较大程度上影响股价波动； 但长期而言，驱动公司 股价上涨的根本因素仍是 EPS 的增长。 优质赛道的成长空间、确定性和 竞争格局均有利于龙头不断增加自身份额，实现长期业绩成长，从而保 持股价长期向上趋势。待前期估值压力随调整释放，或有较好布局机会。 建议配置思路由顺周期为主，向更均衡方向布局 在复苏交易的早期，市场更多关注相应标的业绩和股价弹性。 随着成品 纸和原材料价差扩大，当前各纸企吨纸盈利已运行至历史高位附近。 我 们认为， 造纸板块的行情很可能仍未结束； 在吨纸净利和板块内标的前 期股价已经出现较大涨幅的情况下， 股价或已在很大程度上定价了盈利 扩张的预期。 当前阶段的配置思路， 建议在持续关注顺周期板块的同时， 考虑更加均衡的组合配置。 建议在调整结束后加配消费和制造业中， 有 能力持续扩张产能、 同时在智能制造、 产业链一体化方面有较大提升空 间的各版块龙头。
            
                    推荐标的： 重点推荐优质赛道中业绩成长确定性较强的行业龙头思摩尔国际、 晨光 文具、 中顺洁柔、公牛集团等； 和通过产能扩张维持中长期成长，产业 链一体化提升整体盈利能力的龙头纸企玖龙纸业、太阳纸业等。 风险提示： 宏观环境发生变化，影响当前定价体系； 前期热门板块出现资金负反馈 对股价形成持续冲击。
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