国信证券--化工行业3月投资策略：化工产品普遍大涨，EVA丁辛醇有望持续高景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    3月份投资观点： 本周国际油价呈上涨态势， WTI 区间 59.24-63.22美元/桶，布伦特 62.91-67.04美元/桶。近期国际油价依然维持强势表现，美国寒潮天气 的后续影响和市场对后市的信心带来支撑。下周（ 3月 4日）的 OPEC+ 会议是重要事件，将为油价提供新的指引。综合来看，当前原油市场乐 观情绪仍存，原油价格难有大幅下跌的可能，预计下周原油价格将持续 高位运行。春节后化工产品价格迎来史诗性上涨，丁辛醇-增塑剂、 MDI、 TDI、 PO-DMC-PG、醋酸、 BDO-PTMEG-氨纶等产业链价格涨幅在 20% 以上，甚至 BDO、丁辛醇等产品价格在 40%以上。
            
                    国际原油价格在春节 期间的持续上涨、美国德州寒潮对当地化工企业的影响，以及海外新冠 疫情的缓解都推动了本轮化工产品价格的史诗性上涨。自去年三季度以 来化工行业的大周期，是在国内终端需求大幅复苏及下游补库存周期的 大背景下，同时由于国外疫情导致部分海外化工装置的不可抗力或停产， 导致了国内供给弥补海外供需缺口，同时由去年于上半年国内疫情及原 油价格的暴跌，国内多数化工产品价格上半年下跌到历史低位，导致了 行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数化工产品库 存水平仍然处于较低水平，同时国内经济复苏导致下需求旺盛，而今年 国内企业及下游环节也将进入补库存周期，国际油价也处于长周期上行 通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行，近期重点关注丁辛醇、 MDI、 EVA、氨纶、纯碱等产品价格的上涨趋势及相关弹性标的。
            
                    本月投资组合 【万华化学】 MDI 低成本扩张，强化聚氨酯全球龙头地位； 【联泓新科】 EVA 光伏料国产龙头，行业景气有望高位持续；【三友化工】看好粘胶短 纤、纯碱景气回暖； 【华昌化工】丁辛醇价格趋势上涨，光伏玻璃拉动纯 碱需求。 重点数据跟踪 本周化工产品价格涨幅前五的为 BDO（电石法）（ 47%）、 BDO（顺酐法） （ 47%）、丁醇（ 38%）、丙烯酸丁酯（ 36%）、辛醇（ 34%）； 本周化工产品价差涨幅前五的为粘胶短纤（ 800%）、丙烯（ MTO 法,204%）、醋酸乙酯（ 144%）、硬泡聚醚（ 113%）、丙烯酸丁酯（ 85%）。
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