万联证券--有色行业周观点报告：变数未至，继续强call工业和能源金属【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周后期金属价格和股价调整较大，我们认为宏观条件依然支持具备金融属性商品价格周期表现，可预见的未来美联储也不具备收紧流动性的通胀条件，变数未至，继续强call工业和能源金属。有色板块机构关注度和投资力度明显提升，合力行业持续景气和相关公司业务增长，有望凝聚更大共识，看好有色板块2021年相对和绝对收益。具体而言：
            
                    1）流动性维持+海外复苏，矿产铜上半年依然处于最佳窗口期；2）电解铝近期核心看高盈利维持，中期看格局改善；3）稀土板块，国内配额，美国芒廷帕斯和澳洲Lynas供给到顶、且海外冶炼分离产能缺乏，未来两三年看不到新增供给，供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵，本轮稀土价格在无收储预期背景下上涨，更多由基本面支撑，预计持续性较强，弹性和价值机会具存。考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节，相关公司预计继续表现；4）2020年12月以来锂价加速更多与需求集中释放相关，进入2021年后由于疫情影响减弱、国内补贴政策退坡、以及海外欧洲补贴政策无加码背景下，加速动能或有减弱；5）钴消费具韧性，未来3年钴供给不足有扩大趋势，当前吨钴价格虽已回升超40万元，但仍处底部区域，由于铜钴伴生，有望接力铜价支持相关公司业绩增长。
            
                    风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期
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