华西证券--纺织服装行业周报：棉价继续上行，进口纱报价已上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点 从节前棉价跟随大宗产品上涨，短期主要受外棉带动，受益 于美国 1.9万亿刺激计划。回顾棉纺板块基本面来看， 20Q2最 差，自 20年 10月-12月产能利用率逐步恢复， 11月下旬-12月 上旬有所下降，节前开始了新一轮爬升。我们分析，棉纺企业在 利润改善下（从亏损到年前实现吨净利 1000元+）仍具备补库 存意愿，目前库存仍非常低、补库存力度虽然较 Q4有所减弱， 但仍在继续，后续支撑需看 3-4月春夏订单、新一年种植面积。 我们建议首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长） +景气度高的针织产业链（疫情受益），受益标的包括百隆东 方、天虹纺织。 目前时点我们推荐关注 3条主线：
            
                    （1）首选弹性大的纱线 端（订单周期短+棉花库存周期长） +景气度高的针织产业链 （疫情受益） ，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际、华 孚时尚；
            
                    （2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开 润股份、南极电商。
            
                    （3）服装： Q1有望受益于低基数及疫情缓 解后的复苏，推荐太平鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰、中 国利郎。
            
                    行情回顾： 跑赢上证综指 3.16PCT 本周，上证综指下跌 4.66%，创业板指下跌 12.12%， SW 纺织服装板块下跌 1.50%，跑赢上证综指 3.16PCT、跑赢创业 板 10.62PCT。其中， SW 纺织制造下跌 2.66%、 SW 服装家纺 下跌 0.68%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 18.22。本周，母 婴儿童表现最好，涨幅为 3.05%，纺织表现最差，跌幅为- 8.89%。 个股来看，受资金面收紧影响，前期涨幅较大的白马股 本周回调，安踏体育、李宁、赢家时尚、申洲国际本周分别下跌 17.19%、 16.15%、 13.22%、 11.48%。
            
                    行业表现： 1月服装行业线上销售额 587.73亿 元，同比上涨 15.58% 根据 ECdataway 数据， 2021年 1月，我国服装行业共实 现线上销售额 587.73亿元，同比上涨 15.58%，较 2020年 12月份环比下降 23.67%。从细分品类看， 1月女装销售额最 高，达 153.67亿元，同比上涨 10.94%、环比下降 25.0%； 1月运动鞋平均单价最高，达 305.87元/双，同比上涨 0.01%、 环比上涨 8.2%。
            
                    行业新闻 进口纱报价已上涨，布厂采购未展开； PUMA： 2020Q4销 售额增长 9.1%，将多关注女性市场； 雅诗兰黛集团：将关闭四 年前以 2.3亿美元收购的彩妆品牌 Becca； LVMH：旗下基金或 将收购德国百年凉鞋品牌 Birkenstock，估值可达 40亿欧元； Farfetch： 2020年 GMV 同比增长 49%
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