中国银河--面板显示系列报告一：LCD供需反转，中国制造腾飞【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动 复盘显示技术的发展路径以及各国LCD 产业的兴衰，液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。
            
                    液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术 新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED 背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED 等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。
            
                    液晶面板周期性减弱，厂商盈利能力大幅提升 由于2年的建设期及1年的产能爬坡期，过往液晶面板显示出了较强的周期性。随着行业进入成熟后期，厂商新建产能的意愿大幅降低。按照我们的供需模型预测，未来三年LCD 产能的复合增速为3.1%；LCD 需求端的复合增速为6.5%左右，行业供需格局改善，周期性将明显减弱，面板价格将维持在合理的区间，液晶面板厂商盈利能力将大幅提升。
            
                    液晶面板进入中国大时代，面板“双雄”腾飞 显示面板行业为国家重点扶持行业，国家发布多项政策支持中国面板行业的发展。我国液晶面板制造用了近10年的时间完成了“跨越式”发展，突破国外的技术封锁，增强核心技术的掌握程度，完成专利布局。 LCD 产业链向中国转移，预计未来3-5年中国大陆的市场份额将超过70%以上。
            
                    投资建议 我们认为，液晶面板已经进入中国大时代。随着海外产能的逐步退出，下游需求端的回暖，面板行业的供需格局有望改善并带动价格的上涨，预计未来我国面板厂商的盈利能力将显著提升，建议重点关注全球面板制造双雄京东方A （ 000725.SZ ）、TCL 科技（000100.SZ）。政策支持下上游设备材料国产化率有望明显提升，建议关注偏光片领域领先厂商三利谱（ 002876.SZ ）、杉杉股份（600884.SH）以及检测设备领先厂商精测电子（300567.SZ）等。
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