开源证券--商贸零售行业周报：化妆品电商淡季表现平稳，三月女王节拉开帷幕【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2月月化妆品电商数据平稳，女王节已拉开帷幕根据我们对化妆品线上数据的跟踪，2月护肤类淘系全网/天猫分别实现GMV99/56亿元，同比+2%/-13%，表现相对平淡；彩妆类淘系全网/天猫分别实现GMV49/28亿元，同比+37%/+22%，在2020年低基数背景下高速增长。2月通常是化妆品线上消费淡季（一季度化妆品消费约占全年的17%-21%，其中2月仅占5%左右），整体来看线上数据2月淡季表现平稳。从品牌角度讲，护肤类全网销售额前五均为海外品牌；彩妆品类花西子、完美日记、Colorkey分别位居彩妆品类第一、二、五名。上市公司护肤品品牌方表现较好：珀莱雅天猫旗舰店实现GMV7780万元（同比+126%），销售额前三的大单品占比接近40%，又推出了修护系列首个单品源力修护精华（已在天猫女王节正式开始销售）；薇诺娜2月同比+27%；华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔均保持高速增长；御泥坊2月同比+40%，母公司御家汇3月5日发布限制性股票激励计划，并更名水羊股份。
            
                    3月是化妆品Q1的重要消费节点，女王节助力销售旺季到来。我们认为，护肤理性化趋势明显，具有优质产品的龙头公司有望脱颖而出，看好布局皮肤学级和功能性护肤品赛道头部国货品牌；此外，彩妆国货品牌受益“国潮风+快迭代”趋势，在大众市场也有望弯道超车。
            
                    行业关键词：上美集团、逸仙电商、拼多多、鲜丰水果、家家悦等【上美集团】韩束、一叶子母公司上美集团启动A股上市进程。
            
                    【逸仙电商】完美日记母公司逸仙电商将收购高端护肤品牌EveLom。
            
                    【拼多多】春节期间拼多多日活首超手机淘宝。
            
                    【鲜丰水果】鲜丰水果重启IPO，争夺“水果零售第一股”。
            
                    【家家悦】“智悦行动2.0”空间管理与智能补货项目启动。
            
                    板块行情回顾本周（3月1日-3月5日）零售板块（商业贸易指数）报收3133.40点，上涨2.08%，跑赢上证综指（本周下跌0.20%）2.28个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第8位。各细分板块中，本周贸易板块表现较好，2021年年初至今珠宝首饰板块涨幅居首。个股方面，本周苏美达（+23.1%）、。
            
                    ST大集（+18.9%）、家家悦（+15.4%）等涨幅靠前。
            
                    投资建议：沿“颜值经济”、“新兴电商”、“黄金珠宝”三主线布局投资主线一（颜值经济）：医美板块重点推荐轻医美玻尿酸产品龙头爱美客；化妆品板块看好皮肤学级护肤品赛道，受益标的贝泰妮（拟上市）；投资主线二（新兴电商）：疫情驱动电商渗透率提升，关注两个洼地市场（下沉和跨境市场）和两个新兴业态（直播和社交电商），重点推荐吉宏股份；投资主线三（传统零售）：疫情缓和、线下消费复苏，关注终端需求回暖的黄金珠宝板块，重点推荐在时尚珠宝和线上电商均领先布局的周大生。
            
                    风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。
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