国金证券--纺织服装行业月报：2月出口及线上销售亮眼，棉价加速上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    线上数据：2020年同期疫情影响导致基数较低，叠加春节促销活动与春季换季需求，2021年 2月服装各细分行业线上销售额同比大幅上涨。
            
                    运动服饰：从运动鞋服整体销售情况来看，2020年 2月各品牌销售情况同比、环比改善明显，其中迪桑特、安踏、FILA、李宁 2月阿里旗舰店销售额分别同增 198.9、115.5%、101.6%、67.6%，表现亮眼。
            
                    女装：2月女装线上销售额、销量、均价分别同增 102%、100%、1%，春节消费旺季叠加换季需求使得女装行业销量大幅提升。
            
                    童装、童鞋： 2021年 2月童装线上销售额、销量、均价分别同增 127%、66%、37%，春节换新需求和气候因素对销量、均价都有明显带动作用。
            
                    出口数据：1-2月我国纺织纱线、织物及制品累计出口金额 221.34亿美元，同比上升 60.80%；服装及衣着附件 1-2月累计出口金额为 240.54亿美元，同比上升 50%，板块整体出口趋势向好，低基数下同比增幅较大。
            
                    棉价：2月棉价加速上行，中国棉花价格指数（328）上涨约 8.63%，国际棉花指数（Cotlook:A）上涨约 8.87%。
            
                    行业公司动态行业动态新闻：1）阿迪达斯证实出售锐步 Reebok，外界估值 10亿欧元；2）Puma 发布 2020年财报：全球跑步热潮助力品牌复苏；3）Moncler 最新季报“大大超过”预期，公布针对中国市场的四大发展计划；
            
                    4）JNBY 母公司上半财年收入增长逾 8%，股价 S 一度大涨 24%。
            
                    重点公告：1）森马服饰：预计 2020年收入 151.67亿元，同减 21.56%；
            
                    归属于上市公司股东净利 8.02亿元，同减 48.21%。2）天虹纺织：预计2020年营收同减约 15%，净利润同减约 45%。
            
                    投资建议品牌服饰：长期看，服装发展逐步成熟、行业增速放缓，细分品类中运动服饰景气度较高；短期看，疫情后服装消费持续修复，叠加冷冬效应、春节旺季销售，建议关注业绩、估值有望双修复的优质服装企业，关注森马服饰、太平鸟、海澜之家等。
            
                    纺织制造：下游运动服饰企业销售复苏利于上游优质代工龙头订单回流，棉价上涨对棉纺织产业链公司业绩及股价表现有望形成催化，关注棉花储备较多、棉花原材料成本占比较高的棉纺龙头企业，如华孚时尚、天虹纺织等。
            
                    风险提示疫情反复、消费不及预期、汇率波动、棉价大幅波动。
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