万联证券--医药生物行业周观点：回调后可择机买入增长高确定的龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周医药生物板块下跌2.1%，在所有一级子行业排名靠后，跑输沪深300指数0.71个百分点。
            
                    医药生物板块近期大幅回调，尤其是以爱尔眼科、通策医疗为代表高估值龙头股大幅回撤，我们认为其中的主要原因有1）部分股票和板块估值偏高，已经达到历史高位；2）美债收益率走高，市场预期流动性收紧，对于高估值尤其是以DCF 为估值基础的股票而言，利率的变动对估值影响极大；3）抱团松动，部分基金减仓。
            
                    在板块大幅回撤之后如何看待当前医药板块的投资机会？首先，投资医药股更重要的是成长趋势而非低估值，尤其是一些确定性高增长的龙头股，在被市场认可后其估值就一直处于较高水平，即使是在流动性很紧的年份PE 估值也远高于行业，所以高估值是相对可以忍受的。
            
                    其次，从流动性的角度来看，短期美债收益率上行对市场的流动性预期有压力，但是中长期来看全球已经进入了低利率时代，利率在短期快速上行后会逐渐减缓趋势。因此，我们建议关注回调较多的、成长性确定的龙头个股，在回调至相对合理位置可基于长期持仓买入。具体方向，我们推荐：1、具备持续创新能力和强大销售能力的平台型创新药企；2、不受研发结果影响、高景气度的创新药产业链CXO；3、不在医保体系内，不受医保控费影响的具有消费属性的医药、医疗服务。
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