-2020年资产支持证券市场研究报告【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年我国资产支持证券市场在发展中不断规范和创新， 政策环境体现六个导向： 一是服务实体经济、 支持疫情防控， 具体体现为中国证监会发布《关于延长公司债券许可批复时限支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》 等；
            
                    二是强化尽职调查， 加强自律监管， 具体体现为交易商协会发布《非金融企业债务融资工具主承销商尽职调查指引》 等； 三是规范业务标准、 加强风险防控，具体体现为中保登发布《关于资产支持计划分期发行有关事项的通知》 等； 四是防范金融风险、 规范投资行为， 具体体现为银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》 等； 五是鼓励创新发展、 支持产品创新， 具体体现为证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） 试点相关工作的通知》 等； 六是加强法制建设、 优化制度设计， 具体体现为最高人民法院发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》。
            
                    2020年资产支持证券市场增长较为平稳， 全年共发行 2074单 5444只资产支持证券， 分别增长47.72%和33.99%， 发行规模28799.02亿元， 同比增长23.48%，其中银行间 ABS 的发行规模有所下降， 交易所 ABS 和银行间 ABN 发行规模均有所增加， 银行间 ABN 增幅较大， 表现较为突出。 全市场发行成本显著下降，信用分化有所加剧， 各信用等级之间的发行利率级差扩大。 资产支持证券发行信用等级主要集中于 AAAsf和 AA+sf， AAAsf级发行只数占比约 76%， 发行规模占比近 95%。 二级市场的交易规模为 7814.10亿元， 与去年基本持平， 换手率为 19.20%， 流动性有所下降。 AAAsf、 AA+sf、 AAsf级资产支持证券的发行利差均值分别为 163BP、 262BP 和 369BP， 各信用等级利差检验具有显著差异， 信用评级对资产支持证券的信用风险具有良好的区分度。 创新产品不断涌现， 主要体现在基础资产类型和交易结构日益丰富、 风险缓释工具创设力度加大、 疫情防控 ABS 快速推出等三个方面。 全年共有 2只资产支持证券首次发生违约；
            
                    9单 25只资产支持证券的信用评级发生下调， 同比增加 13只。
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