东吴证券--社融&金融数据点评：信贷连续放量，下一步看贷款利率回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：明确看好国有大行上涨行情，首推建设银行（A/H 股）。
            
                    首先，今年以来企业中长期贷款持续放量，创历史新高，1~2 月合计新增3.14 万亿，同比大幅多增1.06 万亿，这充分印证了实体融资需求旺盛的经济现状。对银行而言，实体繁荣不仅推动信贷规模放量，同时有利于资产质量修复，相当利好银行基本面。
            
                    其次，信贷持续放量，很可能进一步推动贷款利率回升，因为需求旺盛而信贷额度有限，同时监管层也更有信心放宽贷款利率上行的空间（结合银保监会主席近期发言）。因此，信贷短期可能迈入“量价齐升”的黄金期。下一步，我们明确看好贷款利率回升。
            
                    投资层面，我们重点推荐：①当前基本面趋势与估值预期差最大的国有大行，建议坚定布局贷款利率企稳上行逻辑下，国有大行的上涨行情，重点推荐建设银行。②看好头部零售银行近期回调后重新上涨，重点推荐招商银行、宁波银行，同时推荐低估值常熟银行。
            
                    风险提示：1）资产质量指标再度波动；2）贷款利率持续下行造成利差进一步收窄；3）房地产贷款监管造成新增贷款投放压力。
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