光大证券--金属行业高频数据周报：冷轧（工业钢）和螺纹（建筑钢）价差创20年9月以来新低【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    流动性：美联储总负债创新高后首次下滑。（1）美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为7.52万亿美元，环比-0.43%；自创新高后首次下滑，但仍处历史高位；（2）本周伦敦金现价格为1700美元/盎司，环比上周-2.00%，SPDR黄金ETF持仓量本周为1069吨，环比上周-2.22%，金价和持仓量均处于2020年下半年以来的较低水平。（3）中美十年期国债收益率利差在本周五为169个BP，环比上周-15个BP，是21年以来的最低水平，主要受美债大幅上涨所致。
            
                    基建地产链条：短期地产销售继续走强。（1）100个大中型城市成交土地规划面积周度值本周为771万平方米，环比上周+40.83%，自21年2月以来首次上涨，但仍处同期低水平；全国30大中城市商品房成交面积，2019年占全国销售面积的约10%，本周值为383万平方米，环比上周+212.83%，大幅回暖，已高于4年同期水平。（2）本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别-0.23、+2.5、-1.5、+16.39个百分点，随着春节因素消退，全钢胎开工率创历史同期新高，接近历史最高值。（3）本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥-0.27%、橡胶-7.54%、焦炭-3.70%。
            
                    工业品链条：铜铝价格自创9年新高后首次下滑，碳酸锂价格延续上涨。（1）2021年3月为51.5，环比-0.8个点，延续下滑，但仍是2012年5月以来的极高水平（2012年5月以来的最高值是2017年10月的54.8）；全国小型企业PMI新订单指数2021年3月值是47.9，环比-1.5个点，处于历史中位。（2）主要大宗商品价格表现：冷轧钢-0.53%、铜-5.47%、铝-0.93%，铜测算利润为7712元/吨（不含税），环比-4.57%；电解铝价测算利润为2724元/吨（不含税），环比-8.27%，仍处历史高位。（3）新能源车材料价格表现：六氟磷酸锂+21.21%、碳酸锂+3.65%、钴+0.00%。
            
                    出口链条：中国出口集运价格指数继续下滑。（1）CCFI指数（中国出口集装箱运价指数），本周为1,970.58点，环比-4.32%，继续下滑，但仍处历史极高水平；（2）2021年3月1日，全球PMI新订单值为53.8，环比-0.4个百分点，但仍处历史高位。
            
                    比价关系：冷轧钢和热轧钢价格差自2月首次反弹后继续拐头向下。（1）上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达710元/吨，环比-30元/吨，自2月反弹后继续拐头下滑；上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为990元/吨，环比-60元/吨，自2月反弹后继续拐头下滑。（3）螺纹和铁矿的价格比值本周为3.96，延续上涨但离近10年最低值3.52已经不远。
            
                    估值分位：主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2012年以来）：石化7.62%、房地产9.32%、普钢21.74%、煤炭7.35%、航运17.16%、工业金属27.41%、水泥21.60%、化工81.37%、商用货车94.40%、工程机械90.29%。
            
                    投资建议和股票推荐：我们倾向于认为，从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，周期股面临共振的投资机会。但是面向中期，房地产产业链的周期品价格、利润前景可能会高位下滑。建议重点关注金属板块的：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、紫金矿业、江西铜业、云铝股份。
            
                    风险提示。根据历史数据得出的相关性失效的风险；宏观政策调整的风险；公司经营不善风险。
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