中银证券--建筑行业周报：基建投资预计偏稳，碳中和利好园林与装配式【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    建筑小涨明显跑赢大盘，园林领涨，装配式领跌：本周申万建筑指数收盘 2,001.1点，本周上涨 2.4%，总体跑赢大盘。行业平均市净率 0.9倍，相比上周基本持平。细分板块全部上涨，其中建筑机电上涨 9.2%，涨幅最大；装修板块上涨 1.6%，涨幅最小。
            
                    政府工作报告发布目标赤字率与专项债发行量，预计 2021年基建投资持续 2020下半年偏稳态势：本周两会召开，其中政府工作报告指出 2021年 GDP 目标增速 6%，赤字率 3.2%（2019、2020年分别为 2.8%、3.6%）；
            
                    专项债安排发行 3.65万亿（2019、2020年分别为 2.15、3.75万亿）；赤字率与专项债指标均有所回落。考虑此前《国家综合立体交通网规划纲要》，我们认为 2021年基建投资将延续 2020年下半年偏稳态势。
            
                    碳中和目标重提，生态园林与装配式建筑有望受益：本周建筑板块继续跑赢大盘，主要原因是短期市场风格切换，建筑板块迎来防御性独立行情。近期政府工作报告强调碳中和目标，我们认为未来生态园林与装配式建筑领域有望受益于碳中和推进，业绩增长可期。
            
                    制造业投资回暖以及原油价格回升有望带动工业建筑施工以及石油化工建筑施工需求：12月制造业固定资产投资完成额为 2.3万亿元，同增10.2%，环比上月-2.2pct。制造业投资增速连续两个月高于 10%，达到 2018年下半年以来的最高水平。随着制造业投资复苏，我们认为将带动轻钢结构以及工业建筑施工企业需求。而随着全球经济复苏原油价格回升，石油化工固定资产投资也有望提升，对应带动石油化工建筑施工需求。
            
                    建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、中国中冶。
5bd54bb9-18c9-4cd3-930b-22ae272d09a1.pdf