上海证券--2021年电力行业春季投资策略：加快向清洁低碳转型【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    发电量增速逐月提升2020年，全国规模以上电厂发电量 74170亿千瓦时，同比增长 2.70%，增速比上年同期回落 0.8个百分点。发电量增速自 8月归正后，连续 5个月正增长，且增速逐月提升。其中：全国规模以上电厂火电发电量52799亿千瓦时，同比增长 1.20%，增速比上年同期回落 0.7个百分点；
            
                    水电发电量 12140亿千瓦时，同比增长 5.30%，增速比上年同期提高 0.5个百分点。2020年，全国发电设备累计平均利用小时 3758小时，比上年同期降低 70小时；全国基建新增发电生产能力 19087万千瓦，比上年同期增加 8587万千瓦。
            
                    用电量恢复常态2020年，全国全社会用电量 75110亿千瓦时，同比增长 3.10%，较上年同期回落 1.4个百分点。其中，第一产业用电量 859亿千瓦时，同比增长 10.30%，增速较上年同期下降 5.8个百分点；第二产业用电量 51215亿千瓦时，同比增长 2.50%，增速比上年同期回落 0.6个百分点，占全社会用电量的比重为 68.19%；第三产业用电量 12087亿千瓦时，同比增长 1.9%，增速比上年同期回落 7.6个百分点，占全社会用电量的比重为16.09%；城乡居民生活用电量 10950亿千瓦时，同比增长 6.9%，增速较上年同期回落 1.2个百分点，占全社会用电量的比重为 14.58%。
            
                    行业评级：维持“中性”投资评级随着疫情得到有效控制以及国家逆周期调控政策逐步落地，复工复产、复商复市持续取得明显成效，经济社会发展对电力的消费需求已恢复常态。预计今年用电量增速在 6%左右，由于上年基数原因预计呈现前高后低走势。我们维持电力行业“中性”的投资评级。
            
                    行业估值处于历史较低水平，可以关注具有业绩增长预期、分红率较高的公司。随着电力行业低碳转型，可再生能源将得到高比例消纳保障，对于水电、风电、光伏等可再生资源发电相对利好。可再生能源消纳情况持续好转，弃水弃风弃光率降低，关注可再生能源发电企业。
            
                    风险提示：原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；疫情持续时间等风险
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