浙商证券--汽车整车行业专题报告：低基数下的高增长，聚焦新能源与商用车【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘用车销量高增长，仍处于景气恢复期去年年初疫情使得去年同期基数较低，延续去年二季度以来经济恢复的态势，乘用车消费也逐渐恢复，2月同比高增长。环比下降，主要是由于 2月春节影响（去年春节在 1月）。若分别以 2018年 2月和 2019年 2月乘用车销量为基数，分别下降 22%和 5%，可见市场消费仍处于恢复中。
            
                    重卡高景气度延续，国六排放促进升级商用车 2月销量同比增速低于乘用车同比增速，环比增速表现略优于乘用车环比增速。其中客车 2月销量为 2.4万辆，同比增长 206.7%，环比下降 33.2%；
            
                    货车 2月销量为 27.5万辆，同比增长 250.2%，环比下降 34.9%。值得一提的是，本月重卡销量为 11.8万辆，同比增长 214.9%，继续刷新当月销售历史记录，且数量超过轻卡。
            
                    新能源汽车如火如荼，2月再创历史新高新能源车连续 8个月同比增长，2月销量达到了 11万辆，同比增长 5.8倍。其中，纯电动汽车 2月销量为 9.2万辆，同比增长 5.8倍；插电式混动汽车 2月销量为 1.7万辆，同比增长 5.9倍；燃料电池增长 28辆。
            
                    投资建议汽车景气度稳健上行，乘用车我们持续看好新能源汽车和智能座舱及汽车电子产业链，重点关注新能源汽车龙头比亚迪、自主品牌龙头长城汽车、吉利汽车H，重点推荐拓普集团、银轮股份、一汽富维，建议关注新泉股份、华域汽车、华阳集团、伯特利。商用车建议关注潍柴动力、中国重汽。
            
                    风险提示新车销量不及预期；疫情反复导致汽车行业景气恢复不及预期；各地政策细则发布和实施不及预期。
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