国金证券--非金属类建材行业研究：“碳中和”提升水泥热度，关注地产竣工端【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    水泥行业：本周全国水泥价格指数 144.78点，环比下跌 0.47%，长三角沿江熟料价格继续上调 20元/吨。分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区408.6元/吨，环比上涨 4.00元；华东地区 519.86元/吨，环比下跌 0.29元；西南地区 369.75元/吨，环比下跌 5.25元；东北地区 418.00元/吨，环比持平；中南地区 486.17元/吨，环比下跌 2.83元；西北地区 438.8元/吨，环比持平。全国水泥企业出货率 55.33%，环比上涨 11.66个百分点；
            
                    全国水泥企业库容比 59.75%，环比下跌 4.13个百分点。3月上旬，受持续雨水天气影响，国内水泥市场需求缓慢回升，不同地区企业出货环比增加5%-20%，普遍达到 4-7成水平，水泥价格仍然延续震荡调整走势。
            
                    玻璃行业：本周全国玻璃期货价格 1969元/吨，环比下跌 5.74%；玻璃现货价格 104.23元/重箱，环比上涨 1.10%。分区域现货价格：北京 103.20元/重箱，环比上涨 2.33元；上海 115.03元/重箱，环比上涨 1.22元；广州116.33元/重箱，环比上涨 0.60元。截至 2021年 3月 12日，全国浮法玻璃生产线 300条、在产 253条，日熔量 167275吨。重点监测省份企业库存2860万重箱，环比减少 477万重箱，减幅 13.52%。浮法玻璃企业库存维持下滑趋势，但总体降库速率较前期略有放缓，企业整体产销维持良好，但局部区域中下游前期备货较充足，市场尚需时间进一步消化库存，原片企业出货速率出现一定下滑，涨价亦趋于谨慎。本周国内浮法玻璃市场价格呈上行趋势，中下游补货刚需强劲，各区域整体出货良好，企业库位下降。根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润 681.4元/吨，环比增加 50.83元/吨。
            
                    玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱 2400tex 价格 6050元/吨，环比持平；喷射合股纱 2400tex 价格 7,350元/吨，环比持平；工程塑料合股纱2000/2200tex 价格 6,750元/吨，环比持平。泰山玻纤电子纱（G75）价格14,700元/吨，环比持平。玻纤价格在经过上周涨价后，本周整体趋稳。
            
                    成本端：本周动力煤价格 645.80元/吨，环比上涨 2.38%；全国重质纯碱价格 1764元/吨，环比上涨 6.46%；沥青价格 3122元/吨，环比下跌 3.10%；
            
                    PVC 价格 8750元/吨，环比上涨 3.80%；丙烯酸乳液价格 12100元/吨，环比持平；钛白粉价格 18800元/吨，环比持平。
            
                    要闻速递3月 10日，财联社报道拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。随着碳达峰、碳中和政策的推进，水泥行业未来或将通过压缩产量达到减排效果。水泥行业或将优先纳入全国碳交易市场，龙头企业依靠技术和资金优势，有望实现产量的最大化。
            
                    投资建议玻纤价格在上涨后，仍有上调预期，继续推荐估值已回归安全区间的中国巨石；水泥行业供需格局向好，价格上涨预期强烈，“碳中和”政策支撑长线逻辑，推荐华新水泥、祁连山、冀东水泥；玻璃是地产竣工的领先指标，我们后续看好地产竣工产业链相关标的。
            
                    风险提示基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。
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