光大证券--非银金融行业周报：2月保费收入延续正增长，外资涌入谋求控股券商【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 本周行情回顾：本周上证综指下跌1.4%，深证成指下跌3.6%，非银行金融指数下跌2.0%，其中保险指数上涨0.2%，券商指数下跌3.7%，多元金融指数下跌1.8%，恒生金融行业指数上涨1.2%。2021年初至今，上证综指累计下跌0.6%，深证成指累计下跌4.0%，非银行金融指数累计下跌8.6%，落后上证指数8.0pct，落后深证成指4.6pct。
            
                 行业观点：本周日均股基交易额为9546亿元，环比下降2%。融资融券余额16538.13亿元，环比下降1.27%，占A股流通市值比例为2.60%。
            
                 2月寿险保费增速放缓，低基数效应利好财险保费本周多家上市险企陆续披露2月保费收入数据。寿险方面，2月单月寿险保费收入同比增加2.4%，增速较1月的8.5%有所下降。我们分析2月寿险保费增速放缓原因如下：1）2月我国局部地区受到疫情二次冲击；2）保单需求在1月得到集中释放，造成2月新单增速放缓；3）重疾险旧产品的“择优理赔”服务让其在下架前迎来一波销售热潮，需求释放使2月保费收入增速略有下降。财险方面，2月财险保费增速回升，3家上市险企累计财险保费同比增加15.6%，较1月提升18.47pct。主要原因在于2020年2月受疫情影响，低基数效应缓解财险压力。预计33月保费收入将稳步增长，新定义重疾险产品、健康需求的进一步增长有望促进需求释放，经济回暖和险企转型有望推动后续价值增长超预期，持续推荐低估值且业绩有望超预期的中国平安和中国太保。
            
                 资本市场对外开放加速推进，瑞银增持瑞银证券股份至67%广东省交通集团有限公司和国家能源集团资本控股有限公司挂牌转让所持合计16%的瑞银证券股份，受让方为瑞银集团，完成转让后，瑞银集团持有瑞银证券股份比例将提升至67%。外资券商加速在中国的业务布局，一方面将加剧国内证券行业的激烈竞争，另一方面外资券商的进入有望将其在国际市场中的运营经验引入中国，引领国内券商创新发展，推动内资券商的国际化发展进程。
            
                 本周证券板块在市场情绪持续低迷的影响下，证券行业指数累计下跌3.5%跑输大盘。证券行业β属性较强，市场行情的低迷较大程度影响证券板块估值回调，但在当前证券板块基本面向好趋势仍将保持。随着上市券商2020年年度报告的相继发布，绩优低估的券商板块有望获得关注。我们继续看好券商板块中优势显著的龙头券商华泰证券及中信证券，中信证券受配股事件影响，股价短期承压，但未改公司长期向好趋势，后续估值有望回到合理区间。同时在财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网龙头券商东方财富。
            
                 投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H），新华保险，中国人寿；券商：中信证券（A+H），华泰证券（A+H），东方财富；风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策推进不及预
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