申港证券--有色金属行业研究周报：复盘上轮铜上涨周期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：复盘上轮铜上涨周期
            
                    2008年铜价与供需差以及库存环比的变动吻合度较高，而从2009年下半年开始，铜价与两者关系并不明显，下游处于主动累库阶段，更多地受宏观经济流动性的影响，反映对需求的预期。
            
                    铜价与美元指数呈现显著负相关，铜价与通货膨胀程度高度正相关。
            
                    中国是铜消费第一大国，中国的四万亿刺激政策拉动内需，成为铜价上涨的重要动因。中国铜消费在全球的占比提升迅速，从2008年一季度的27%增长至2010年第三季度达到高峰值40%。2010年中国铜消费结构中，电力占比最大，达到了46%；其次是空调、冰箱为主的白色家电，占比15%；交通运输与建筑分别占11%与9%。
            
                    投资组合：云铝股份 神火股份 天华超净 赣锋锂业 紫金矿业 各20%。
            
                    风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；
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