万联证券--策略周观点2021年第10期：海外利率风险传导，高估值板块承压【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    美国国债利率攀升，A 股延续震荡调整：本周美国 1.9万亿经济纾困法案正式颁布，高通胀预期下美国国债利率连创新高。受此影响，A 股高估值板块持续承压调整，上证指数跌 1.40%，深证成指跌 3.58%，沪深 300跌 2.21%，创业板指跌 4.01%，中小板指跌 5.05%，科创 50跌 5.15%。
            
                    市场观望情绪上升，北向资金逆势净流入：本周日均两市成交额为 8,603.12亿元，已连续三周回落。主要宽幅股指数换手率持续走低。截至本周五，两市融资融券余额为 16,680.91亿元，较上周末环比减少 19.69亿元。截至本周五，两市融资融券余额为 16,510.71亿元，较上周末环比大幅减少 170.21亿元；两融交易额和两融交易额占 A 股总成交额比例已连续三周回落。
            
                    截至本周五，陆股通累计净流入 12,893.68亿元，较上周末环比净流入 66.14亿元，结束此前连续两周净流出的趋势；北向资金本周合计买卖 61591.59亿元，较上周小幅上升。
            
                    投资建议：海外方面，本周美国 1.9万亿美元经济纾困法案较预期提前一天通过总统拜登签字颁布，成为拜登政府首个通过的重大法案，叠加市场预期拜登将会在上半年继续推出大规模基建计划法案，美国通胀预期一致加强，美国国债利率周内震荡走高，十年期国债收益率已达到 1.6400%创一年内新高，对高估值科技板块价格起到持续压制作用。预计前期高估值的机构抱团板块仍将延续震荡调整，估值性价比较高的板块或迎来资金青睐；继续看好受益于海外经济回暖下产品“补库存”需求升高的消费、制造业出口产业链；
            
                    两会在周中落幕，可逢低布局新能源、环保等“碳中和”长线主题。行业配置方面：关注化工、石油、有色金属、钢铁、采掘等顺周期板块；关注低估值的公用事业、银行、地产板块；关注受益于出口走强的纺织服装等可选消费板块。
            
                    风险因素：全球新冠疫情反复，新冠疫苗接种不及预期，年报披露业绩不及预期。
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