国海证券--估值周报：全市场持续走低，周期板块表现亮眼【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点：伴随美债收益率上行压力，A股全市场估值持续走低，股全市场估值持续走低，主要宽基指数均表现为负增长，中小盘维稳现象减弱。全行业估值表现仍分化严重，轻工制造、采掘、有色、交通运输及钢铁等周期板块及公用事业市净率增长较高，消费及成长板块延续下跌行情。
            
                    美债利率持续上升的背景下，本周市场持续走低，主要宽基指数均表现为负增长，其中创业板跌幅较大。上证指数与上证50估值本周跌幅相对较小，具体表现为市盈率较上周分别环比增长-1.54个百分点和-1.46个百分点；沪深300估值市盈率较上周环比增长-2.12个百分点；中证中证500估值跌幅较大，较上周环比增长-3.23个百分点；创业板估值大幅下挫，市盈率较上周环比增长-4.56个百分点。
            
                    本周大中小盘估值均呈现负增长，中小盘维稳现象减弱。小盘市盈率为74.29倍，较上周环比增长-3.86个百分点；大盘市盈率为44.16倍，较上周环比增长-4.29个百分点；中盘本周跌幅较大，具体市盈率为61.22倍，较上周环比增长-5.8个百分点。
            
                    本周全行业估值表现仍分化严重，轻工制造、采掘、有色、交通运输及钢铁等周期板块及公用事业市净率增长较高，消费及成长板块延续下跌行情。本周轻工制造板块表现突出，市净率较上周环比增长20.66个百分点；公公用事业板块市净率较上周环比增长8.45个百分点；采掘、钢铁延续上周上涨行情，市净率环比增长4.31及5.22个百分点；有色金属及化工小幅回暖，市净率环比增长3.64及1.07。
            
                    国防军工和电子板块估值下降幅度较大，市盈率分别环比增长-10.7个百分点和-7.3个百分点。而食品饮料和休闲服务等高估值板块持续下跌，具体市盈率环比增长-3.48个百分点和-1.5个百分点。
            
                    全部A股（剔金融、石油石化）估值自春节以来持续下行，隐含股股（剔金融、石油石化）估值自春节以来持续下行，隐含股权风险溢价（权风险溢价（ERP）小幅增长，十年国债收益率小幅回升，较上周）小幅增长，十年国债收益率小幅回升，较上周环比增长环比增长0.005%至至3.26%。
            
                    风险提示：流动性收紧超预期，经济发展不及预期，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化。
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