开源证券--非银金融行业周报：2月新单保费延续增势，继续推荐顺周期保险股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点：继续推荐顺周期低估值保险股（1）保险在资产和负债两端均有顺周期属性，利率抬升预期延续，2月新单保费延续增势，负债端改善确定，资产负债两端改善下，继续看好低估值保险股投资机会。“十四五”规划提出推进规范发展第三支柱养老保险，商业养老保险未来或迎政策利好。（2）近期股市波动明显，本周新成立偏股基金规模有所回落，发行产品数量依然较多，后续新发规模变化对行业成长性具有表征意义。关注券商财富管理主线机会，看好互联网财富管理龙头东方财富，以及财富管理、资产管理利润贡献较高的传统券商。
            
                    保险：2月新单保费延续增长趋势，继续看好顺周期低估值保险股股（1）1-2月5家上市险企累计寿险保费同比+7.35%（1月+8.53%），总保费同比增速较1月有所放缓，预计主要受2020年2月疫情影响，拖累2021年2月续期保费，同时1月重疾险新旧产品切换下需求集中释放，叠加2月春节因素，使得2月新单增速有一定下降，整体符合预期。2月中国平安寿险个险新单同比+23.7%（1月+31.04%），中国人保2月期交新单同比+11.24%（1月+10.31%），新单延续增长趋势。预计新重疾险价格有所降低，同时健康服务升级，有望带动后续销售增速回升。（2）“十四五”规划提出深化保险公司改革，提高商业保险保障能力，规范发展第三支柱养老保险。预计未来在商业养老保险税后优惠、账户及产品创新方面或有政策利好落地，推动保险公司理财型产品规模增长。（3）美债收益率上行，通胀预期下，利率上行有利于保险资产收益率扩张；在疫情低基数、保险转型深化和经济复苏的驱动下，预计上市险企2021年NBV增速有望在10%-20%。资产负债两端共振，继续推荐中国太保、中国平安，受益标的新华保险。
            
                    券商：偏股基金发行规模有所下降，第二批基金投顾试点开始申请工作（1）本周（3月8日至3月12日）新发股票+混合型基金33只，发行份额521亿份，环比-45%，同比+51%。平均每只产品募资16亿，近期基金产品收益率回落明显，对发行热度有一定影响，产品发行数量仍较多。（2）据财联社3月8日讯，近期基金投顾试点工作第二批申请工作正式展开，多家机构已收到证监会针对基金投顾资格的问卷考题，第二批申请的券商至少有30多家。对于独立三方机构和券商，基金投顾既提供了新型、多样化财富管理产品，也将是未来财富管理新的服务模式，财富管理转型有望持续深化。（3）财富管理、资产管理具有高ROE、高估值属性，有望成为券商板块后续投资主线，标的方面，推荐互联网财富管理龙头东方财富，基金业务线条利润贡献较高且财富管理转型较强的兴业证券、广发证券和华泰证券有所受益。
            
                    受益标的组合：保险：中国太保，中国平安，新华保险；券商：东方财富，广发证券、兴业证券，华泰证券。
            
                    风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期
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