中诚信国际--信用利差周报：收益率先降后升，信用利差普遍收窄【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本期看点市场动态:上周周一至周三，上证指数延续了前一周的下跌趋势，连续3个交易日下跌，其中周二跌幅接近2%；股债跷跷板效应下，收益率除周一早盘受进口数据表现较好的因素影响出现短暂上行，之后持续呈现震荡下行趋势。周四，股市连续下跌结束出现反弹，债券收益率则出现上行；周五增量信息较少，债券收益率延续上行趋势。截至上周五，利率债收益率普遍上行，幅度最大为4bp；信用债中除部分5年期品种收益率普遍上行外，其他期限品种收益率普遍下行，幅度最大为3bp。从后续走势来看，随3月中旬经济数据公布，叠加月末MPA考核压力或使资金面收紧、两会下达额度后地方债供给压力增加等因素，短期内收益率或进一步上行。
            
                    宏观数据:2021年2月，2月CPI同比下降0.2%，较前值降幅收窄0.1个百分点；在0.2%的同比降幅中，翘尾影响约-1.8个百分点，新涨价影响约1.6个百分点；2月PPI同比上涨1.7%，较前值上升1.4个百分点，翘尾影响约-0.1个百分点，新涨价影响约1.8个百分点。
            
                    货币市场:上周，央行共开展了规模合计500亿元的逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，在公开市场不收不放。资金价格全面上行，幅度在4-53bp；长期资金价格方面，3月期Shibor下行、1年期Shibor基本持平，二者之间期限利差扩张至40bp左右。
            
                    一级市场:上周，信用债发行规模提升，各主要券种发行规模提升均较为明显。发行利率方面，超短融、公司债发行利率普遍下行，企业债发行利率上行，中票发行利率涨跌互现。发行利差走势与发行利率走势基本一致。
            
                    二级市场:上周债券交投继续升温，现券成交总额、日均现券成交额较前一期均有小幅提升。截至上周五，利率债收益率普遍上行，幅度最大为4bp；信用债中除部分3年期品种收益率普遍上行外，其他期限品种收益率普遍下行，幅度最大为3bp。
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