山西证券--食品饮料行业1~2月食品饮料社零数据点评：1~2月社零高增长，春节期间酒类消费市场恢复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-2月餐饮收入同比增长 68.9%，春节期间烟酒类消费市场恢复迅速。
            
                    1-2月餐饮收入同比增长 68.9%，春节期间烟酒类消费市场恢复迅速。1）据国家统计局数据显示，1—2月份，社会消费品零售总额 69737亿元，同比增长 33.8%；比 2019年 1-2月份增长 6.4%，两年平均增速为 3.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 63076亿元，增长 30.4%，两年平均增长2.9%。扣除价格因素，2021年 1—2月份社会消费品零售总额实际增长34.3%，两年平均增长 1.2%。
            
                    （2）疫情常态化防控叠加春节旺季消费促进餐饮收入爆发式增长，1-12月份餐饮收入 7085亿元，同比增加 68.9%。此外，受益于餐饮和礼品需求的带动，春节期间酒类消费市场恢复迅速。2021年 1-2月，烟酒类零售总额为 861亿元，同比上涨 43.9%；1-2月份饮料类零售总额为 439亿元，同比增长 36.9%；1-2月份粮油、食品类零售总额为2828亿元，同比增长 10.9%。
            
                    2020年规模以上白酒利润实现两位数增长。根据国家统计局数据显示，2020年，规模以上白酒销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；利润1585.41亿元，同比增长 13.35%。此外，最近白酒板块回落幅度较大，主要在于短期涨幅过快叠加市场风格阶段性切换。但是行业景气向上并未改变，春节动销打下良好基础，行业一季报整体展望向好。年报季报披露以及春糖有望逐步释放积极信号。
            
                    网络零售增速回升，实物网上零售额占比下滑。2021年 1-2月份，全国网上零售额 17587亿元，同比增长 32.5%，两年平均增长 13.3%。其中，实物商品网上零售额 14412亿元，同比增长 30.6%，两年平均增长 16.0%，占社会消费品零售总额的比重为 20.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长41.6%、44.3%和25.1%，两年平均分别增长33.8%、8.7%和 16.0%。作为消费品之一的酒类产品，在“就地过年”背景下，春节期间白酒消费展现蓬勃生机，无论是线上平台苏宁易购、天猫、京东等电商平台先后发布的消费报告，还是还是线下商超、烟酒店渠道，白酒的消费量都有所增长。苏宁易购消费大数据显示，春节期间，酒水消费火爆，白酒类目同比增长 95%。其中，五粮液增速最高，同比超 200%。此外，泸宋体 州老窖、剑南春、水井坊等品牌增速均超过 100%，2021年春节白酒消费整体向好。
            
                    投资建议：
            
                    最近板块大幅回调，我们认为资金面悲观预期已较大程度反映，随着年报一季报披露，较好的业绩有望对板块做出一定的支撑。因此建议关注板块回调机会。建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。
            
                    风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。
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