渤海证券--非银行金融行业周报：资本市场改革稳步推进，关注券商长期配置价值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周，申万证券Ⅲ指数下跌3.70%，跑输沪深300 指数1.49 个百分点。沪深两市日均股基成交额9430.19 亿元，环比上周下降3.00%，截至3 月11 日沪深两市两融余额16538.13 亿元，相比上周最后一个交易日减少142.78 亿元。  2021 年政府工作报告对资本市场的工作部署提出要“稳步推进注册制改革， 完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用， 拓展市场主体融资渠道”。从内容表述来看，稳步推进注册制改革和构建常态化退市机制将是今年资本市场改革的主要看点，注册制是资本市场改革的重要着力点，从多个方面与资本市场基础制度进行交互，证监会采取对试点板块运行状况先行评估，然后根据评估情况在市场上稳步推行。此外，债券市场基础制度建设步伐有望加速，有助于强化债券市场发展，充分发挥直接融资对实体经济的支持作用。总体来看，目前我国资本市场改革在不断推进，基础制度建设持续加强，在大力提升了资本市场服务实体经济能力的同时也为券商等中介机构提供了有利政策环境。
            
                    券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
            
                    风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期
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