长城证券--北上资金正在加仓什么？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    春节后 A 股市场震荡调整，机构抱团股的杀估值进程加速，Wind 茅指数跌幅超过大盘指数，北上资金也随之出现净流出。近几日市场小幅反弹，北上资金再次瞄准了市场阶段性底部的时机进行加仓。3月 9日以来北上资金连续 8个交易日净流入，累计净流入金额近 280亿元。
            
                    从北上资金的行业配置来看，配置最多的行业依然是大消费、大金融、新能源、电子等行业的龙头，但是自去年下半年以来，外资以及其他机构资金持仓已经向相对低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。
            
                    科技成长板块也获得部分加仓，但是今年以来 TMT 的整体仓位有所降低。
            
                    北山资金的行业配置集中程度逐渐降低，但是偏好龙头的特征未变。
            
                    目前我们仍未看到 A 股整体性反弹的清晰信号，近几日虽有反弹但成交量较低，市场短期可能仍以震荡波动为主，但是结构性机会仍存。在流动性预期转向、估值回归的过程中，市场对业绩的关注程度大幅提升，盈利因素或将成为反弹的主要驱动力。再加上机构抱团蓝筹的杀跌和市场风格的扩散，北上资金可能会继续向中小市值、相对低估值、2021年业绩预期增速较高的二三线龙头标的配置。此外，春节后由市场情绪引发的估值非理性下滑的行业龙头标的，例如消费、医药龙头以及新能源、光伏、机械等龙头股可能已经出现了中期投资机会。
            
                    行业加仓/减仓：和 3月 8日相比，北上资金净流入较多的主要是顺周期、低估值行业，也有部分前期跌幅较大的、受机构资金偏好的高估值行业，分布相对分散，包括食品饮料（+120亿）、电气设备（+112亿）、银行（+109亿）、休闲服务（+59亿）、家用电器（+55亿）、交通运输（+52亿）等。
            
                    净流出的主要是科技成长以及农业板块，包括电子（-89亿）、非银金融（-40亿）、计算机（-22亿）、农林牧渔（-8亿）等。
            
                    个股加仓/减仓：和 3月 8日相比，近几日北上资金持股市值增加较多个股为格力电器、招商银行、五粮液、中国中免、贵州茅台、宁德时代、万华化学等，前期有所调整的白酒、银行、电气设备、化工等行业龙头再度获得外资加仓；持股市值减少较多个股为立讯精密、恒瑞医药、中国平安、美的集团、海天味业、启明星辰、三一重工等，多数在电子、医药、计算机、机械等行业。
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