万联证券--化工行业报告：“碳中和”背景下，化工行业新机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    温室气体是全球气候变化的主要原因，是世界各国和人民共同面临的重大挑战。2020年9月22日，国家主席习近平提出“采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。我国是碳排放大国，在40年的时间内实现“碳中和”，对我国来说既是机遇，也是挑战。“碳中和”对于中国来说，无异于一次新的绿色工业革命。
            
                    代表着中上游周期行业的新一轮供给侧改革，需要政府各部门、全社会各行业的共同参与，共同努力。根据我国“碳中和”相关政策及行业发展方向，我们推荐三条投资主线:1.煤化工板块；2.汽车尾气处理板块；3.可降解塑料板块。
            
                    煤化工：差异化、精细化、高端化发展趋势，行业集中度有望提升。目前我国煤化工领域主要面临传统产能严重过剩的风险，而高端产品技术难以突破，处于量与质难以拓展的两难境地。在“碳中和”的新发展格局下，煤化工产业正在朝着差异化、精细化、高端化的方向发展，同时坚持创新驱动，延长煤制化学品产业链，有利于行业集中度不断提升，利好相关龙头企业。
            
                    汽车尾气处理：国六标准全面落地在即，汽车尾气处理系统空间广阔。机动车尾气是我国大气污染的主要来源，同时也是交通运输领域最主要的碳排放来源，在总碳排放量中所占比重约为11%。对汽车尾气的排放管理十分必要。
            
                    尾气排放国六标准即将于2021年7月1日全面执行。国六标准作为目前我国最严格的尾气排放标准，对尾气处理技术及载体设备都提出了更高的要求，汽车尾气处理系统有望迎来板块爆发期。
            
                    可降解塑料：“限塑令”升级为“禁塑令”，缔造可降解塑料蓝海市场。我国是一次性塑料制品消费大国，给生态环境造成了巨大压力。2020年12月，我国大陆地区所有省市及自治区升级版限塑令已全部发布完成。发展绿色、环保的可降解材料，有利于减少碳排放以及自然界的存留，促进碳循环，同时保护环境。我国生物可降解塑料市场前景广阔，预计到2025年，市场规模有望达到300亿元，年复合增速在30%左右。
            
                    风险提示：政策推进不及预期、国际原油价格大幅波动、全球疫情反复、煤化工项目投产不达预期、国六标准执行情况不及预期、可降解塑料需求不及预期。
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