国海证券--传媒行业周报：B站回港再获追捧关注一季度业绩回暖标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点更新： B 站预计将于 3月 29日挂牌上市（拟发行 2500万 股，国际发售占比 97%，公开发售占 3%， 招股价上限 988港元）。 B 站作为国内综合性视频社区，已经从二次元逐步破圈，目标用户 为 12岁至 36岁的“Z+世代”用户， 35岁以下用户占月活用户超 86%，该部分用户在泛视频市场中具有较好消费力及参与热度 （ 2019-2020年B站平均月活1.17亿人、 1.86亿人，同比增加59%）， 2019-2020年 B 站用户付费率为 6.1%、 8%,付费率提升 1.9个百分 点）。 从二次元社区到综合视频社区的 B 站回港上市再到 3月 23日将发布财报的快手科技，视频与短视频赛道的头部企业在完成流 量红利期的用户获取后，留存与变现成为上市后的焦点。用户的留 存需要优质内容的供给，进而倒逼平台加码优质内容。短平快的内 容在视频自制剧中也逐步被认可（例如爱奇艺的迷雾剧场），但具 有 IP 影响力的内容在短期内还无法孵化出，进而细分领域的具有 IP 内容运营能力的企业仍将受益于视频平台及线下院线的需求（例如 阅文集团、掌阅科技、新经典、奥飞娱乐、光线传媒等） 。
            
                    本周重点推荐个股及逻辑： 给予行业推荐评级。 2021年一季报预告 陆续发布中，可从业绩回暖端看， 奥飞娱乐（ 2020年一季度疫情略 受影响，伴随 2020年第四季度主业回暖叠加新业务如盲盒潮玩增量 有望助推 2021年一季度业绩回暖， 奥迪双钻与网易旗下知名游戏 《阴阳师》携手推出的潮玩盲盒系列玩具，在 2020年 9月至 2021年 1月这 5个月期间，售出数量近 300万只）； 横店影视（迎清明 假迎接新片《我的姐姐》，第三方数据预估票房 3.3~4亿元）； 新 经典（手握经典文学 IP，其内容具备音频化、视频化的基础，商业 化价值具提升空间；主业端的 2021年开年重磅新品《文城》登陆京 东近当代小说榜第一，基于对 2021-2023年后续发展的信心已回购 279万股，回购价格在 40~50元）； 芒果超媒（ 2021年 2月，主流 平台季播新节目开播共计 9档，芒果 TV 自制综艺《婆婆和妈妈》合 作品牌数达 5家，大 IP 综艺《乘风破浪的姐姐》第一季度合作广告 品牌 13家，第二季高达 16家，但第二季整体表现不及第一季，市 场对其 IP 的后续商业价值可持续性略有争议，综艺及内容项均有需 求的不确定性，但基于平台优势，可平滑短期的喜好差异，芒果季 风剧《江照黎明》将开机，拟将登陆湖南卫视及芒果 TV， 关注后续 内容电商进展）； 蓝色光标（可关注蓝色光标取得海南云免 20%股 权后在营销和商业零售的深度融合，双方在全渠道业务建设以及全域营销等方面展开数字化合作的进展）； 快手科技（ 3月 23日快手 科技将发布业绩，可积极关注其内容电商的 GMV 数据）。
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