中银证券--中银量化因子周报：流动性因子分化程度持续处于历史高位，大市值与低换手率策略本周显著变强【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为低杠杆策略（0.55%，空高杠杆多低杠杆）、高市净率策略（0.39%，多高市净率空低市净率）和低换手率策略（0.32%，空高换手率多低换手率）,周度收益处于95%、92%和53%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，大市值、低换手率和高杠杆三种风格策略显著变强。
            
                    从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为流动性因子（9.4%，低换手率策略占优）、贝塔因子（7.7%，高贝塔策略占优）和动量因子（5.6%，动量策略占优）,因子行业中性IC处于63%、32%和28%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，大市值、动量和高贝塔三因子显著变强，高杠杆、高残差波动和高市净率三因子显著变差。
            
                    从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为残差波动因子、流动性因子和贝塔因子,因子拥挤度综合指标处于46%、48%和50%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，账面市值比、残差波动和盈利预期三因子拥挤度显著增强，动量、市值和非线性市值三因子拥挤度显著减弱。
            
                    风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。
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