中泰证券--银行：延期还本付息和信用贷款支持计划延长点评：体现政策连续性，资产质量压力有限【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：央行等五部门决定进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策，实施期限至2021年底。
            
                    两项非常规货币政策期限延长体现政策连续性和可持续性，经济内生修复持续叠加政策温和呵护，推动经济修复或持续超市场预期。两项工具的再次延期，一方面体现了2020年中央经济工作会议提出的“2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”“确保政策不急转弯”的思路；另一方面，有助于减轻企业财务负担，稳定企业经营预期，进一步巩固经济恢复成果。今年是十四五规划的第一年，叠加疫情仍有反复可能以及美国对外政策的不确定，非常规政策的延长或推动经济修复的程度和时间长度超市场预期。
            
                    对银行的影响：资产质量压力有限。1、预计当前存量延期还本贷款占比总信贷不足1个点，总体影响有限。截至2020年底，普惠型小微贷款余额15.3万亿，占比行业总贷款小幅提升，但仍不足10%，其中累积延期还本付息规模在7.3万亿元，结合我们对上市公司的调研，我们判断存量延期还款规模占比总信贷不足1个点，对银行资产质量冲击有限。2、信用类小微贷款占比虽有提升，但占比仍处低位。当前普惠小微贷款仍以抵质押类贷款为主，信用类贷款占比20年缓慢提升，但占比仍处低位。3、预计两项政策延期带来的实际风险有限。在加大对小微企业信贷支持力度的的背景下，2020年行业不良和不良净生成均呈现同比下降，存量信用风险实现逐步出清，同时新增风险总体可控。考虑银行目前普惠信用类贷款都是放给更加优质的小微客户，信用类贷款占比的提高对于银行整体不良的影响亦是有限的。
            
                    银行板块的两条选股逻辑。当前板块景气度上行下，银行投资机会在蔓延，两条选股逻辑。一条是我们一直建议的拥抱银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。另一条是在行业景气明显上行、资产质量分化的背景下，选择低估值、资产质量安全的银行。从区域安全角度，推荐江苏银行、南京银行；从客户结构安全角度，我们推荐大型银行：建行（A/H）、工行（A/H）、邮储（A/H）。
            
                    风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。
d4e23447-acad-4ebc-beaf-bbed368839a7.pdf