万联证券--4月市场策略报告：经济稳步复苏，关注市场情绪扰动【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    国内经济仍处于修复进程当中，关注后续经济数据的预期差给市场带来的情绪扰动影响。受去年同期疫情爆发影响，国内经济数据同比增速多达到年内高点。2021年一季度各项生产、消费、投资在同期低基数作用下，迎来年内增速高点。整体分项来看，生产端最强，投资端表现较弱，房地产仍为主要支撑，消费仍未修复至疫情前水平。进入二季度，随着基数效应的减弱，需关注预期差带来的市场扰动影响。
            
                    海外通胀延续，IPPI继续抬升，预期速度将逐步放缓。海外通胀上行影响国内PPI走势，上行趋势短期内或仍将延续。后续CPI增速将逐步走出底部区间，当前通胀仍处较低水平，不会对我国货币政策形成掣肘，流动性整体保持平稳。
            
                    海外扰动增加，市场风险偏好有所波动。美国10年期国债收益率3月大幅上行，部分发展中国家陆续加息，引发了市场对货币政策过早收紧的担忧，市场风险偏好有所波动。
            
                    33月海外市场表现分化，AA股震荡走低。3月欧洲地区市场表现领跑全球；美国国债收益率持续上行，美股走势分化，高估值的美股科技板块承压；亚太地区市场3月表现多数不及上月。
            
                    上证综指跌1.49%，沪深300跌4.54%，深证成指跌4.27%，创业板指跌4.90%。
            
                    33月市场震荡走低。主因美债收益率上行、新兴市场加息、中美关系等外部因素担忧上升，叠加年报未完全披露落地，市场反复调整，表明现阶段市场情绪短期仍相对紧张，但我们认为外围情绪的影响只是短期有限的，市场现处于磨底阶段，随着情绪的消化修复，后期或将迎来一波震荡修复行情。国内当前经济基本面稳步修复，货币政策将逐步边际回归常态，资金面流动性不会骤降，前期A股估值极端分化情况已经大幅收敛。
            
                    投资建议：短期可把握修复行情，配置上倾向于估值与盈利增速匹配度较高的品种，重点关注一季报业绩有望超出预期的公司，以及估值逐步回归均值的机构持仓股。中长期我们仍看好国内核心资产，随着疫苗的持续推进，海内外经济逐步复苏，PPI上行，量价齐升，建议把握顺周期板块的阶段性机会，重点关注化工、有色、钢铁等；景气拐点确认的低估值板块，银行、保险等；“后疫情”消费需求复苏，餐饮、旅游、航空、酒店等板块或将收益；此外，重点关注“碳中和”主题背景下长期受益的相关板块，新能源、半导体等。
            
                    风险因素：流动性投放超出预期收紧，经济数据与预期差距较大，年报披露业绩不及预期。
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