中原证券--传媒行业周报：关注Q2增长压力消退后的游戏板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【图书出版】图书出版板块整体呈现出估值较低、现金储备多、债务和商誉压力小，分红比例以及股息率较高的特点，在近期市场波动中表现出了比较好的防御性。根据国家新闻出版署和开卷信息的数据显示，图书出版与图书发行领域营业收入、净利润以及图书零售市场整体规模的增长速度均较为稳定。建议可以关注具备低估值+防御性配置价值的图书出版板块，另外 2020年 Q1图书行业中的印刷出版、物流等环节都不同程度受到疫情的影响，行业的基数比较低，2021年一季度有望实现高增。建议关注中信出版。
            
                    【电影】清明节假期电影市场表现较好，打破过往同档期票房纪录，档期的重要性显现，影片来看《哥斯拉大战金刚》、《我的姐姐》支撑档期票房增长，《我的姐姐》表现超预期，目前总票房 4亿元以上，豆瓣评分 7.2分，上映以来单日票房占比持续提升，预计后续仍有票房释放空间。在下一个重要档期五一档，目前已经定档的影片有《世间有她》、《古董局中局》、《悬崖之上》、《真·三国无双》、《秘密访客》等影片，预计档期会有较好的表现。进口影片供应或将自下半年开始有所好转。建议继续持续关注万达电影、中国电影、光线传媒。
            
                    【游戏】进入 Q2后，2020年 Q1的高基数影响释放，自 Q2开始市场规模和公司业绩有望回归正常增长，长线游戏稳固基本盘+新品游戏提供业绩增量空间的公司有望获得更高的收益。从字节跳动时 40亿美金收购游戏研发商沐瞳科技（海外地区头部 MOBA产品《无尽对决》研发方）到腾讯入股游戏科学（国产 3A《黑神话悟空》研发方）再到 B 站近 10亿港元投资心动公司（TapTap社区及发行渠道+自研），具备产品创新能力以及发行能力的研发、发行方依然是市场关注的重点，头部优质游戏内容产品仍然是行业稀缺产物。建议关注 2021年产品布局丰富的游戏公司以及全年新品排期可能带来的业绩变动；此外目前游戏板块的估值已经处在不足 20倍的较低区间，未来存在估值修复的可能。建议关注：
            
                    吉比特。
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