川财证券--周期材料行业：煤价高位下跌点评，动力煤高位下跌，后续煤价或再度转好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    产地供应预期回升， 需求端电力支撑逐渐弱化， 共同影响涨价情绪。 产地供应方面， 内蒙等产区煤矿可以再次申请煤管票用于生产，而因重新放票所引起的供应宽松也对此前过高的煤价形成了一定压制，给久涨难下的动力煤价格降了温。 前期市场太火爆，煤价上涨过快，终端没有利润无法接货。 当前，几家煤矿重新调整价格后，销售转好。 可以看到， 煤管票发放后，产地供应预期回升；影响了涨价情绪，用户采购热情也有所减弱。
            
                    需求上， 电厂开始对所辖火电机组进行例行检修，需求减弱，部分港口贸易商按指数下浮 10-20元/吨出货。截止 4月 5日，沿海八省重点电厂日耗由上月末的 189万吨降至 178万吨，而沿海六大电厂日耗也由上月末的 70万吨降至 66万吨。由于电厂日耗从高位回落，需求端支撑逐渐弱化，进一步拉低动力煤高价。
            
                    叠加市场传闻政策担忧，谨慎情绪助推煤价下跌。 消息面传闻， 7日上午国家发改委召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，各央企电力集团，神华，中煤，秦皇岛港，以及建材、钢铁、化工、煤炭和电力协会。电力企业均表示，一季度进厂煤价超高（平均 760元/吨以上）目前库存低、日耗高（3月底可用天数不足 7天占 28%）， 4—5月份急需为夏季备煤。建议建立稳定的进口煤配额制度。 传闻叠加目前的供需情况， 煤价昨日两次冲击跌停。
            
                    动力煤大概率不具备持续下跌的动力，后续煤价或将再度转好。 因为大秦线检修对港口库存形成一定支撑。不过经过此轮大幅回调后，动力煤涨势或告一段落，未来煤价或将企稳， 电厂日耗多有下滑且库存开始回升， 进入四月份，北方取暖负荷下降，加之部分电厂对所辖机组进行检修。但工业用电很快拉升到高位，正在运行的火电机组负荷表现不会很差，加之水泥、化工等行业用煤量不弱。四月底，港口煤价仍有上涨可能。 另一方面，过高的价格令市场追高意愿减少，且政策端不排除有调控高价的可能。
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