国海证券--北上资金专题报告2.0：“聪明资金”如何把握A股行业轮动？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 流入总量：2020年北上资金全年累计流入 2089.32亿元，不及 2018年和 2019年 3000亿元的水平，净流入较 2018年和 2019年有所回落。一方面，受全球黑天鹅事件频发的影响，国际资本市场风险偏好有所降低，北上资金全年净流入减少。另一方面，2020年未有国际指数纳入或扩容 A 股，被动指数型增量资金的注入有所或缺。
            
                 流入格局：2020年北上资金流入整体呈现深强沪弱格局，中小企业板和创业板的资金净流入一改往年被主板资金流入领先的态势，与主板净流入近乎均势。2020年沪港通净流入 855亿元，深港通远超沪港通，净流入达 1234亿元。北上资金流入板块的选择一改传统的主板大额净流入的方向，2020年主板净流入大幅降低至 836亿元，中小企业板和创业板分别为 463亿元和 787亿元，三个板块形成旗鼓相当的格局。
            
                 行业选择画风转变：2020年北上资金偏好更广，显著增配中游制造、医药、化工和 TMT，细分行业偏好新能源和医药行业，传统偏好的食品饮料行业遭到大额净卖出。2020年，“中国制造”全球占优，北上资金从二季度开始显著增配制造业，制造业的持股市值增加了4.77个百分点。细分行业中，新能源与医药成为北上资金的主要进攻方向，电气设备行业全年净流入一马当先，超 500亿元，持股市值增加 4.28%，医药生物行业全年净流入达 328亿元，持股市值获2.70%的增配。而作为北上资金传统偏好的食品饮料行业，虽然持股市值增加了 1.78个百分点，但资金净流入居末，全年净流出为209.25亿元，因此我们认为北上资金并未主动增配食品饮料行业。
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