中金公司谋变：专注中小企业项目 21个IPO集中涌现

阿聪

http://www.sina.com.cn  2012年09月14日 23:40  华夏时报微博

　　记者 任家河 北京报道

　　错过了创业板盛宴的中金公司，在2012年终于迎头赶上。昔日投行霸主，在经历短暂的青黄不接后，涌现出了21个IPO项目。

　　证监会最新公布的待审IPO名单显示，保荐人中国国际金融公司名下，11个创业板项目和10个主板项目赫然在列，一改2011年中金公司几无项目申报的颓势。

　　其实，被改变的不只是投行部门，中金公司思考的方向也不止于IPO。投行IPO业务也许只有这几年的鼎盛时期，用“明日黄花”来形容并不为过。反之，国内外企业并购重组的真实需求、高端客户的财富管理才是投资银行要重视的发展方向。

　　错失的投行盛宴

　　突如其来的中小板和创业板盛宴，没有让中金公司更加强大，反而由于竞争对手中信证券(11.36,0.12,1.07%)、国信证券、招商证券(微博)(10.37,0.08,0.78%)、平安证券(微博)等蚕食，中金公司的实力被相对削弱了不少。

　　据证券业协会披露的数据，2009年-2011年三年，中金公司股票主承销数量为47家，而后起之秀平安证券、国信证券的主承销数量分别为107家和102家。中金公司在证券业协会的排名也由2009年的第4位落到2010年的第8位，到2011年末时，只排到第12位。

　　至于IPO承销，中金公司的项目更是屈指可数，2011年中金公司只保荐了新华保险(27.23,-0.34,-1.23%)和凤凰传媒(9.11,0.02,0.22%)两单上市，分别获得3686万元和1.31亿元承销保荐收入。

　　基于此，中金公司2011年经营业绩大幅下滑。年报显示，中金公司2011年实现本公司所有者的净利润从前一年的9.09亿元下降到1.38亿元，下降幅度超过80%。

　　而且，下滑的不只是投行业务，中金公司尽管被标榜为与众不同，但在市场低迷的背景下，国内券商同质化经营业务，任谁都无法避免营收下降的事实。

　　年报显示，2011年中金公司实现营业收入32.87亿元，同比下降41%。其中，手续费及佣金净收入28.95亿元，同比下降45%。

　　如果再不改变，中金公司将“沦落为二流券商”的担忧恐成事实。这家成立17年的第一家合资投行，曾经在资本市场叱咤风云的投行霸主将不可避免地成为“昨日之星”。

　　转向中小企业项目

　　“庆幸的是，我们做出了一些变化，尽管转变的思路还不明确，但是已经产生了一些效果。”中金公司一位内部员工向记者道出了心声。

　　2011年初，面对颓势，中金公司成立了成长型企业融资部，专注于中小企业项目。消息人士说：“成立一年多时间，这个部门已经有90多名员工，带来了一些项目。证监会公布的中金公司项目名单中，就有几个是这个部门贡献的。”

　　不过，这并不意味着中金公司会像平安证券一样，将注意力完全聚焦在中小项目上。“据我所知，最开始中金公司是不屑于小项目的，一个只能产生2000万元收入的项目，中金看不上。”说这话的是南方券商的一位投行人士，过去几年，他所在的公司以团队小组的形式保荐了数十个创业板项目。

　　“吃惯了大项目带来的福利，小项目做起来确实很辛苦，比如中金做的中国建筑(3.08,-0.01,-0.32%)、农业银行(2.48,0.03,1.22%)，一个项目顶得上几十个小项目。”他补充说。

　　同样，对于大项目匮乏，中金不得已转向小项目的说法，中金公司董事总经理梁红也不认同。

　　在梁红看来，实际情况根本没那么悲观，“资本市场的直接融资对经济发展的重要性会进一步增强。”梁红表示，诸如“大项目已经做完了”之类的断言，过去就被证明过是错的，而未来中国资本市场还会有国际板的加入、大型民企的回归，同时早年与中金一同成长的大型企业在上市后仍然有再融资的需求。

　　可以看到，早年所做的大项目，帮助中金公司在A股最高难度的业务中胜出。唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛合并成立河北钢铁(2.46,0.01,0.41%)集团，上海医药(12.01,0.00,0.00%)吸收合并上实药业和中西药业，中国医药(20.84,0.25,1.21%)吸收合并天方药业(6.06,0.01,0.17%)等一系列A股已上市公司的并购重组，都是由中金公司操刀完成。

　　在帮助中国企业海外上市上，面对中信证券H股上市，海通证券(9.17,0.07,0.77%)、国泰君安在中国香港设立子公司以及众多国际投行背景的合资投行成立，中金公司的竞争实力虽然已经大幅弱化，但凭借诸多外国子公司，中金依然是“走出去”步伐最快的中国投行，与国际投资银行的合作难以被取代。

　　中金既往的优势能不能在变局中的中国证券业发挥作用，它可能被迅速超越，也可能再回巅峰，但对于现在的中金公司来说，不改革，将意味着步步沦落。

　　财富管理代替经纪业务

　　改革的压力不只体现在投资银行，以“高端营业部”著称的经纪业务同样面临危局。

　　截止到2011年底的中金公司16家营业部，同样受制于市场成交量下滑导致营收减少。竞争对手的低佣金率所造成的客户流失的威胁不能通过保值、增值得到弥补，这将意味着所有的高端服务都是无效的，最终导致客户弃中金而去。

　　按照中金公司最初的设想，无论是机构投资者还是高净值人群，一旦纳入中金公司的财富管理范畴，就能在研究的平台上与资产管理、投资银行等其他业务对接，经纪业务的核心是对客户资源的运用。

　　中金所能做的，只能是提供更有价值的信息和服务，留住客户和资源。

　　基于此，中金公司在2011年10月份将经纪业务改为“财富管理”，现在中金公司的网站上已经看不到经纪业务这个部门。

　　今年9月初，本报记者从中金公司内部得到消息，中金公司任命前德意志银行经纪业务董事总经理托比·卡拉克为中金公司在伦敦的董事总经理。

　　外媒称，中金英国子公司的主要业务集中在销售和交易上，并一直在寻求扩大其投资银行业务，专注于跨境并购和融资。而其对财富管理的定位也“致力于为中国内地市场的高端个人及企业投资者提供全面资本市场解决方案，打造高端投资融资需求平台”。

　　同时，在国内券商广泛收缩战线时，中金公司继续扩张营业部建设。消息人士透露说，中金打算继续新建5家营业部，这样到年底就能达到二十多家，能够全面覆盖所有重点城市。

弄潮美中

中金公司放下身段，拥抱中小企，薄利多销，大小不拒，大将风范，值得敬佩。