国信证券--银行理财子月报：发行数量上升，净值化转型提速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要内容
            
                    2021年3月，新发行银行理财产品共计4864个，环比增加14.50%；到期银行理财产品共计5149个，环比增加45.29%。2020年，14家银行理财子公司全部实现盈利，净利润排名前三的为招商理财、兴银理财、中邮理财。2021年，“资管新规”过渡期即将结束，银行理财产品净值化转型将进入冲刺阶段。
            
                    理财产品发行量上升
            
                    2021年3月，新发行银行理财产品共计4864个，环比增加14.50%。从收益类型来看，其中保本固定型产品占0.86%；保本浮动型产品占7.22%；非保本型产品占91.92%。从委托期限来看，占比最大的三类期限为1-3个月、3-6个月、6-12个月，各自占比分别为30.04%、27.30%、18.11%。
            
                    2020年14家银行理财子公司全部实现盈利
            
                    截至3月31日，已有14家理财子公司公布2020年度运行情况。从总资产来看，排名前三的为工银理财（178.61亿元）、建信理财（161.00亿元）、农银理财（135.20亿元）。从净利润来看，14家公司全部盈利，排名前三的为招银理财（24.53亿元）、兴银理财（13.45亿元）、中邮理财（11.87亿元）。
            
                    产品端：净值化转型提速，保本理财加速退出
            
                    银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》显示，净值型产品存续规模及占比持续快速增长，截至2020年底，净值型理财产品存续规模17.4万亿元，同比增长59.07%；净值型产品占理财产品存续余额的67.28%，上升22.06个百分点。2021年，资管新规过渡期即将结束，银行理财产品净值化转型将进入冲刺阶段。与此同时，保本理财产品在加速退出。截至3月末，今年银行新发行的保本固定型理财产品和保本浮动型理财产品分别仅为117个、741个，而同期发行的非保本型产品已经超过13000个。多数银行相关产品到期后将不再滚动续发，少数银行甚至直接开启未到期理财产品“强退”模式，越来越多的银行保本理财产品已宣告彻底清零。当前，各家银行理财子公司产品体系日益丰富，“固收+”或将成为银行理财市场主打产品。
            
                    投资端：权益类资产或成为银行比拼投研实力的“新战场”
            
                    加强投研能力建设、发展均衡的投研体系是未来银行理财子发展的制胜关键。银行理财擅长债券投资和非标投资，但是在其他类型资产的投资上存在短板，尤其是在权益类资产的投资上。这一方面是其投研模式受信贷利差思维的限制，难以形成有效的考核激励机制；另一方面，银行理财缺少相关的投研人才和岗位设置。在净值化转型、加码权益类投资的产品发展趋势下，围绕人才储备和内部机制的改革和建设，将成为银行理财发展的制胜关键。
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