国元证券--医药生物行业双周报：“少女针”获批，注射类医美风云再起【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    双周行业新观察-“少女针”获批，注射类医美风云再起2021年4月13日，华东医药公告英国全资子公司Sincair“少女针”产品Eansé-S正式获批，并已准备好上市相关推广工作，预计将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售。该事件迅速引爆市场热情，“少女针”、“童颜针”等相关产品获得了极高的关注度，考虑其对现有产品的补充、升级作用，未来有望在陆续获批上市后成为注射类医美市场新的发展机遇。
            
                    “少女针”：CMC即时行使填充效果，PCL长效刺激胶原蛋白生长，双管齐下，安全性高，已有产品获得国内批件。
            
                    “童颜针”：适应症广，可应用于大面积施打；水溶液易于扩散，效果自然。国内暂无合规产品，多家厂商处于注册证申请流程。
            
                    爱贝芙&宝尼达：长效产品，维持时间最久；实现骨性延伸，填充效果显著；骨膜表面注射，操作难度和风险较高。
            
                    市场行情回顾2021年4月6日至4月16日，申万医药生物指数小幅下跌2.58%，跑赢沪深300指数1.20pct，在28个申万一级行业指数中排名第20。
            
                    医药生物七个子板块中，生物制品II和医疗器械II实现正收益，涨幅分别为0.57%、0.38%。
            
                    截至2021年4月16日，医药板块估值为41.69倍，比2010年以来均值（39.48X）高2.21个单位。溢价率方面，医药板块相对于沪深300的估值溢价率为181.52%，溢价率较2010年以来均值（216.96%）低35.44个百分点。
            
                    投资建议微整形市场的各类注射产品热度不断高涨，作为可以规避集采的消费医疗器械，医美上游企业能够充分发挥集中度优势，占据整个医美产业链的利润高地。除医美板块之外，消费医疗器械选择面不弱，满足人们在可支配收入提升、疫情带动健康意识提升下的需求升级，规避集采，迭代性创新医疗器械仍大有可为。
            
                    我们认为“少女针”、“童颜针”、爱贝芙、宝尼达等产品在一定程度上具有重叠的适用范围，三类注册证较少，定价普遍偏高，目标用户皆为高收入群体。“少女针”和“童颜针”的产品概念充分贴合当下“抗衰老”、“追求自然效果”的求美潮流，而且可以被人体吸收，具有较高的安全性，未来作为基础透明质酸填充剂的补充/升级产品，将进一步拓宽注射类医美成长空间。
            
                    针建议重点关注已经获得“少女针Eansé”批文、下半年有望开始放及量的华东医药；以及PLLA微球和透明质酸预灌装“童颜针”产品获批在即的爱美客。
            
                    风险提示新冠疫情风险；外部市场风险；医药政策风险；市场竞争风险；销售不及预期。
816bba1b-2abf-4319-817b-08f015866e3c.pdf