东吴证券--社服新消费行业周观察：美妆景气高企，本土新锐引领风尚【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周专题： 欧睿更新 2020年美妆数据，行业高景气持续 疫情下全球美妆个护行业负增长，国内市场一枝独秀 根据欧睿统计， 2020年疫情阴霾下，全球美妆个护市场受困消费需求和 能力的下降，规模同比下降 3.8%， 达 4,874亿美元， 近 5年 CAGR 为 1.56%。 而疫情防控相对更好的国内，化妆品行业景气度保持高位。 2020年国内美妆个护行业市场规模达人民币 5,199亿元（ +7.2%），近 5年 CAGR 为 10.27%；其中， 护肤市场达人民币 2,701亿元（ +10.3%）。 国内消费升级趋势明显，高档美妆增速显著高于大众市场 疫情显著影响全球市场消费力， 2020年高档美妆行业同比下降 8.2%； 而大众美妆则表现相对更好，市场规模同比下降仅 2.3%。而国内则表 现出明显不同的趋势， 2020年高档美妆市场规模达人民币 1,799亿元 （ +17.8%）；而大众美妆市场增速则显著低于高档市场，为 2.0%。 行业集中度提升，国货渗透大众市场，贝泰妮突围高端市场 2020年国内美妆个护 CR10继续提升， 达到 42.9%，较 2019年提升 1.3pct。 其中， 大众美妆前十本土企业合计市占率达 19.1%，较 2019年增 长 0.6pct，国货渗透率有所提升。
            
                    上海家化、珀莱雅市占率稳健成长， 而新锐品牌完美日记、 花西子、 HFP 等则快速崛起，跻身本土前十。 高档美妆 2020年整体 CR10达 64.5%，较 2019年提升 1.8pct；欧莱雅、 雅诗兰黛、 LVMH、资生堂等牢牢占据市场前列，合计市占率达 47.7%； 国货中，仅广州阿道夫和贝泰妮排名前十；而贝泰妮更是在 2020年市 占率提升 0.4pct，至 2.3%，作为纯正的化妆品国货企业突围高端市场。
            
                    功效护肤是全球趋势，皮肤学级市场高增，薇诺娜、玉泽继续高歌 成分党和功效护肤已成全球化的大趋势，在整体美妆个护市场下滑的背 景下，皮肤学级市场依然保持稳定正增长， 2020年市场规模达 157亿美 元， 同比增长 4.1%。而国内， 2020年皮肤学级市场达到人民币 189亿 元， 同比增长 22.7%。 分品牌， 2020年本土品牌薇诺娜、 玉泽市占率继 续提升， 分别达 21.6%和 5.2%，较 2019年分别提升 2.9和 2.7pct。而 海外品牌则出现分化， 雅漾和薇姿面临品牌老化继续下滑， 理肤泉结合 产品特色和电商渠道布局保持稳健，而产品力突出的修丽可快速发展。 本周观点： 五一预订火热，机酒量价齐升，关注文旅产业机会 五一预订火热，或成“史上最热”。
            
                    清明率先迎来旅游热潮，而“五一” 或成下一波爆发。截至 4月 14日，通过携程预订五一期间的机酒、门 票、租车的订单量较 2019年同期，分别实现了 23%、 43%、 114%、 126% 的正增长，跨省游亦有希望迎来复苏。 而根据同程旅行的“五一”出行 预测报告，热门目的地的机酒价格均大幅上涨，将超疫情前水平。 建议 关注酒店、景区优质龙头标的， 推荐锦江酒店、 宋城演艺、 众信旅游， 建议关注华住集团-S、 首旅酒店、 复星旅游文化、 中青旅、天目湖等。 建议关注：疫后龙头逆势扩张的餐饮， 中长期持续推荐海底捞、颐海国 际、九毛九； 境外消费回流大势下， 长期积累下“位置+供应链”核心 优势和壁垒的中国中免； 行业高景气叠加国产替代的美妆/医美，推荐爱 美客、 贝泰妮、 珀莱雅、华熙生物， 关注上海家化、水羊股份； 行业渗 透率提升空间广阔的电子烟， 关注思摩尔国际、 雾芯科技
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