国信证券--2021年3月快递行业数据点评：快递需求维持高景气，静待竞争格局明朗【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国家邮政局公布了快递行业最新的 3月数据。 3月份，全国快递服务企业业务量完成 88.2亿件，同比增长 47.4%；业务 收入完成 854.4亿元，同比增长 27.7%。 上市公司公布了 3月经营数据。 3月份，顺丰控股业务量同比增长 29.1%，单价同比下降 12%；韵达股份业务量同比增 长 55%，单价同比下降 13%；圆通速递业务量同比增长 59%，单价同比下降 11%；申通快递业务量同比增长 62%，单 价同比下降 28%。
            
                    国信交运观点：（ 1） 由于去年一季度国内疫情爆发造成低基数， 今年一季度快递行业业务量实现了 75%的高速增长，行 业需求依然维持高景气度。（ 2） 在龙头竞争白热化的背景下，今年春节结束后价格战的硝烟再度燃起， 3月行业价格同 比降幅 16.6%、环比降幅 14.5%。（ 3）龙头公司 3月经营数据呈业务量快速增长、价格下滑的态势。 就顺丰经营数据来 看， 由于去年同期受疫情影响，基数较高， 顺丰 3月业务量同比增速有所回落， 增速为 29%， 其中，时效快递增速环比 有所回升， 基本符合预期。 就通达系经营数据来看， 与行业增长趋势相同， 3月韵达、 圆通和申通业务量均呈高速增长 态势；春节结束后价格战硝烟再起，三家单票价格同比降幅均环比有所扩大，符合预期。整体来看，通达系之间的恶性 价格战尚未结束。
            
                    投资建议： 中低端电商市场目前正处于龙头竞争的关键期，建议更多地关注企业的真正经营实力和市 占率，给予短期利润波动更大的容忍度，静待竞争格局变革带来的投资机会；对于顺丰控股， 由于 2020年基数高， 2021年时效业务增速将有所放缓，公司将继续优化升级网络和服务，并且抓住时间窗口加速拓展新业务， 短期业绩压力较大， 但是公司竞争壁垒持续加深、长期发展空间大、成长确定性高， 建议把握长期投资的布局时点。
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