远东资信--评级技术研究：国际三大信用评级机构建筑行业评级方法比较研究【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本文主要从行业定义、行业风险和特征、评级要素等三个方面对穆迪、惠誉、标普的建筑行业评级方法进行比较研究。
            
                    在行业定义方面，穆迪定义的建筑行业企业所从事的业务主要为建筑施工，而标普和惠誉的评级对象则可能还包含以工程设计业务为主的企业。这或许是三大评级机构使用不同行业称谓的原因。
            
                    在行业风险和特征方面，我们主要从周期性、盈利水平两个层面进行比较。在周期性上，标普认为建筑行业的周期性风险为中等，在其 35个行业里位于中游位置；穆迪和惠誉对不同的子行业或客户群体做区分对待。在盈利水平上，三大评级机构均认为建筑行业的利润率较低，标普认为其“行业利润率水平和趋势”属于“高风险”。
            
                    在评级要素方面，我们比对了三大评级机构对建筑行业评级要素的选择，同时比较了三大评级机构的评级要素权重设置。在要素选择上，穆迪和惠誉在评级要素选择上有较多相同或相似之处。在权重设置上，穆迪的权重设置简单明了；标普则根据建筑企业所属“竞争地位群组类型”的不同，设置了不同权重。
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