中银证券--食品饮料行业类社零数据点评：3月份餐饮同比19年实现增长，烟酒延续高增【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年 3月社零总额同比+34.2%。餐饮、烟酒、饮料类零售额增速较快。
            
                    （1）社零总额：3月社零总额同比+34.2%，增速同比+50.0pct，相较 2019年 3月+12.9%；扣除价格因素，3月社零总额实际同比+33.0%，增速同比+51.1pct。
            
                    （2）食品饮料消费：餐饮收入同比+91.6%，增速同比+138.4pct，相较 2019年 3月份+3.5%，限额以上企业餐饮收入同比+115.2%，增速同比+161.9pct，相较 2019年 3月份+13.3%。餐饮延续了1-2月的高增长，整体水平已超过 2019年同期水平，限额以上餐饮收入增速更快，展现出了更强的弹性。烟酒类零售额同比+47.4%，增速同比+56.8pct，延续 1-2月的高增速；粮油食品类零售额同比+8.3%，增速同比-10.9pct，增速同比回落；饮料类零售额同比+35.7%，增速同比+31.6pct，保持快速增长。
            
                    2021年 1季度，社零总额同比+33.9%，餐饮收入恢复至 2019年同期水平，烟酒、粮油食品零售额实现两位数增长，饮料类零售额增速更快。
            
                    1Q21餐饮类零售额累计同比+75.8%（增速同比+120.1pct），与 1Q19相比-0.5%，随着国内疫情得到有效控制，餐饮业持续改善，零售额已恢复至 2019年同期水平。烟酒类零售额增速+44.9%（增速同比+58.9pct），与 1Q19相比+14.3%，明显好于餐饮数据，我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额增速+10.0%（增速同比-2.6pct），与 1Q19相比+14.2%，消费刚性强，受疫情影响较小。饮料类零售额增速+35.7%（增速同比+31.6pct），与 1Q19相比+33.6%，消费规模保持快速增长。
            
                    最新观点：1Q21业绩值得期待，把握风口之上的优质公司。
            
                    （1）3月份出来的各项数据来看，酒类保持了较高的景气度。社零数据中，1季度餐饮恢复正常，其中 3月份实现增长。烟酒、饮料增速较快。茅台、五粮液节后价格并未出现回落，环比有小幅上升，同比涨幅较大。
            
                    目前已经披露 2020年报和一季报业绩预告的公司来看，普遍超市场预期，包括山西汾酒、金徽酒、水井坊、今世缘等，印证了行业强劲的基本面。2021年是十四五开局第一年，各类白酒企业有动力做好开门红，一季报值得期待。
            
                    （2）伴随着茅台在超高端价格带的持续引领，未来 2、3年次高端和千元价格带将快速扩容。酱香热，我们认为除了该品类处于风口之上，更重要是主力价格卡位在了次高端，品类与价格形成共振。我们认为主力产品价格位于这个区间的各类香型名酒都有机会，包括浓香和清香。
            
                    （3）把握细分领域龙头，酒类重点看好山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、泸州老窖、张裕，关注水井坊和今世缘。
            
                    
            
                    （4）食品方面，我们看好乳制品、速冻和休闲的优质企业，重点看好广州酒家、伊利股份、洽洽食品。
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