鹏元国际--整车制造行业：2021年汽车消费需求企稳回升，整车制造商信用水平将边际改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    预计 2021年汽车整车销量将温和回暖。 在经济下行压力加大的背景下， 汽车消费 承担了促消费稳增长的职能， 且叠加 2020年的汽车消费刺激政策以及新能源车型 投放力度的加大等因素影响， 中证鹏元预计 2021年汽车整车销量将温和回暖。 预计 2021年自主品牌市场占有率或将进一步下探。 受尾部自主品牌被市场出清、 合资品牌向下竞争的策略分流了部分自主品牌市场以及疫情对中低收入人群汽车 消费能力和意愿的抑制等因素影响， 预计 2021年自主品牌市占率或将进一步下探。 预计 2021年新能源汽车销量依旧保持高增长态势。 考虑到新能源汽车补贴退坡政 策市场接受度已较高， 市场和消费者被教育水平已逐步提高以及充电桩等配套设 施的逐步完善， 随着 2021年新能源车型投放力度加大， 市场多元化需求将得到满 足， 2021年新能源汽车销量可期。 预计 2021年以重卡为代表的货车销量将有所下降； 客车销量下滑趋势仍将延续， 反弹言之尚早。 中证鹏元认为国三标准的完全淘汰成为驱动 2020年重卡增长的核 心因素， 但 2020年重卡持续高速增长或已部分透支 2021年的置换需求， 预计 2021年以重卡为代表的货车销量将有所下降。 2020年客车整体销量依旧疲软， 考虑到 新能源公交车的市场透支严重且在财政吃紧补贴逐步退坡的背景下， 客车再投资 动力不足， 2021年客车销量下滑趋势仍将延续。 预计 2021年样本企业偿债能力将缓慢提升， 但需关注尾部车企和“子强母弱” 型 车企的信用风险。 2020年 1-9月， 样本企业核心偿债能力指标整体呈现缓慢趋好 的态势， 预计随着 2021年汽车行业消费需求的回暖， 样本企业 2021年偿债能力 将进一步缓慢提升。 但仍需关注类似华晨集团这种“子强母弱” 型车企信用风险 以及尾部车企被市场出清对行业造成的信用风险。
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