川财证券--消费行业：川财研究大消费产业链核心数据跟踪日报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年 4月 21日，上证综指报收 3472.93点，跌 0.01%；深证成指报收 14151.15点，涨 0.35%；Wind 日常消费指数报收 15711.69点，涨 0.53%;食品饮料指数涨0.83%。食品饮料涨幅前三的个股为：三只松鼠（300783，15.30%）、贝因美（002570，10.05%）、青海春天（600381，10.03%）。
            
                    食品饮料方面，我们重点推荐的白酒板块涨 0.78%，啤酒板块涨 3.03%。白酒方面，4月 20日，金徽酒发布 2021年第一季度财报，数据显示在 2020Q1的低基数下，2021Q1金徽酒业绩实现恢复性增长，公司一季度实现营业收入 5.08亿元，同比增长 48.43%，较 2019Q1下降 1.11%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.15亿元，同比增长 99.34%，较 2019Q1增长 5.65%，公司业绩基本修复至疫情前水平。同时，公司持续加强在高端白酒的布局，优化产品结构，高端产品营业收入实现较大增长。从公司发布的经营数据来看，一季度高档产品实现营收 3.03亿元，同比增长 48.51%，占比达 60.34%，较 2020Q1提升 5.87pct。
            
                    产品高端化也促进公司毛利、归母净利率实现提升，2021Q1公司毛利率、归母净利率分别为 65.50%、22.69%，较 2020Q1分别增长 5.02pct、5.80pct。白酒行业分化持续，高端化趋势明显，推动产品高端化将有利于金徽酒竞争力提升，促进公司业绩持续增长。
            
                    投资建议：白酒行业迎来季报期，从酒鬼酒、水井坊、青青稞酒、皇台酒业等披露的一季度业绩预告来看，我们认为一季度白酒业绩分化趋势明显。其中，高端白酒动销良好，业绩确定性较强，部分次高端酒由于去年一季度低基数也有望实现较高增长。从估值上来看，白酒板块整体处于相对较高位置，但长期来看高端白酒业绩确定性强，依然是最优质的板块。配置上我们建议选择未来业绩确定性较高或者增长较快的白酒企业，建议关注，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。
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